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专题：A股2025年投资瞻望
核心纲目
经济：外需压力，内需加力。一方面，特朗普政府对华加征关税或株连我国出口；另一方面，外需压力下内需亟待发力，咱们臆想2025年地产、糜掷和基建为核心发力部门，房地产投资/销售负增长或管理，糜掷受益于存量房贷利率下谐和“以旧换新”，基建在额外国债、方位债务还本付息压力松开、赤字扩大下保管富厚。
流动性：共振宽松，汇率承压。现时世界无数经济体投入宽松周期，但核心通胀仍高于疫情前的核心水平，好意思国经济韧性和特朗普新任期计策给通胀增添新的扰动项，好意思联储降息节律或更为审慎，好意思元好意思债或呈“上有顶下有底”神气；2025年东说念主民币汇率一定过程受中好意思关联主导，国内信用端能否企稳取决于内需计策收效。
计策：宏不雅发力，中不雅牛逼。2025年投入财政货币双宽松阶段，乐不雅情形下财政空间相较于2024年有望增多2.7-3.7万亿元，化债、稳投资、促糜掷计策三线并行，2025年上半年勾通降准降息有望落地。“十四五”收官在即，低空经济、智能驾驶、高端制造等前沿产业利好或加码，央国企及传统产业并购重组有望提速。
市集：沧海溉桑田。咱们积极看多股票市集，以为现时市集出现了三个要紧飘浮，一是计策干线逐渐从供给侧走向需求侧，二是三中全会细则的要紧考订落地普及风险偏好；三是宏不雅调控出现新念念路，流量和存量念念维并重；两大拐点：一是中好意思货币计策步入共振宽松期；二是中国财政货币投入双宽松神气。股票市集将受益于这种变化，作风层面小盘占优，成长好于金融，糜掷好于周期。
行业配置：温暖科技成长与扩大内需两条干线。AI为代表的产业周期进取、自主可控诉求普及和发展新质分娩力的布景下，TMT以及AI/机器东说念主等科技领域或将执续进取，军工、电新则有望迎来逆境回转；2025年财政发力、稳地产布景下糜掷有望确立，看好扩内需计策加码、科技赋能与出海逻辑共振的汽车、家电等可选糜掷板块；非银事迹细则，有配置价值。
风险教导：世界经济波动超预期、好意思国关税和货币等计策的不细则性、中好意思买卖摩擦加重、中国房地产等宏不雅经济计策超预期变化、通胀情况显赫超预期、对计策的判辨可能存在偏差、产业计策鼓舞速率不足预期、有关测算可能存在偏差、部分数据存在缺失值、历史数据仅供参考，部分数据发布更新频率较慢也难以反应最新近况等。
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包袱裁剪：何俊熹
