摄影之友网

图片泉源：图虫创意

这个冬天，对于昔日“PPP第一股”*ST东园（002310.SZ；下称：东方园林）来说，格外爽直。

11月22日，东方园林收到法院的见告称，裁定受理公司债权东谈主北京向阳国有老本运营不竭有限公司（以下简称“向阳国资公司”）对公司的重整苦求，并指定东方园林计帐组担任公司重整时期的不竭东谈主。

早在本年5月，向阳国资公司便以东方园林不成清偿到期债务且彰着穷乏清偿智商但具有重整价值为由，提交对东方园林进行重整及预重整的苦求，但这却莫得处置多家垫资施工的分包商当下的逆境，于他们而言，工程款回款似乎驴年马月。

创立于1992年的东方园林于2009年登陆A股成为中国园林行业第一家上市公司，专注于生态、环保及轮回经济三伟业务板块，形成了具备集研发、施工、招商、运营“四位一体”的全产业链详细职业体系。

上市以来，东方园林阅历多个移动点，从“PPP第一股”到收歇重整，背后的发展令东谈主唏嘘。

东方园林“PPP第一股”名号的由来，赶巧其2014年“二次创业”之际，彼时PPP形态在国内恣意推论，东方园林收拢机遇“圈地赛马”，凭着PPP形态赶紧彭胀，站稳业内龙头之位。

据多位分包商回忆，从这一年启动，东方园林启动与分包商实施大包提点、大包清单价等互助形态。尔后的2015~2017年，东方园林PPP名堂迎来爆发期，所有中标金额超1400亿元；其营收和归母净利润也快速增长。同期，东方园林营收永别达到53.81亿元、85.64亿元、152.26亿元；归母净利润永别为6.02亿元、12.95亿元、21.78亿元。

但好景不常，2017年底，PPP阛阓迎来“史上最严”禁令，次年东方园林阅历了其时“最冷发债”，刊行规模不进步10亿元的公司债最终只募得0.50亿元。东方园林资金链危境脉络初现。

2018年，东方园林策动举止产生的现款流量净额骤降，从2017年的29.24亿元降至5092.92万元；其金钱欠债率也从2014年末的56.22%升至2018年末的69.33%。这时期，分包商们也启动嗅觉回款费事，东方园林看成被告的干系拔擢工程纠纷大幅加多。此外，2018年7月起，东方园林被曝裁人、欠薪，风云不竭。

到了2019年上半年其归母净利润蚀本近9亿元，同比由盈转亏。为了自救，当年下半年，东方园林原实控东谈主何巧女、唐凯向北京市向阳区国有老本策动不竭中心全资子公司北京朝汇鑫企业不竭有限公司（以下简称“朝汇鑫”）转让公司控股权，至此北京市向阳区国资委成为其新实控东谈主。

但这并未改善东方园林的处境，其策动举止产生的现款流量净额在2019年降至-13.27亿元，2020年东方园林出现了自上市以来初度蚀本，拔擢工程纠纷的数目也在2021年达到了峰值。

到了2023年，东方园林因涉嫌信披非法被证监会立案拜谒，在2024年1月的公告中，外界才得以认识，2019年东方园林虚增收入、利润及金钱各3541.84万元，2020年~2021年度虚增金钱各3541.84万元，2022年度虚减收入、利润各3541.84万元。

此时已距离东方园林被苦求重整不远了。东方园林本年4月浮现2023年年报确本日同期文告了被“披星戴帽”，十几天后即被债权东谈主苦求重整，而苦求东谈主恰是其实控东谈主北京市向阳区国资委的全资子公司——向阳国资公司。

期间周报记者从多位分包商了解到，刻下东方园林提倡的凡俗债权清偿有筹划是树立小额债权线10万元，低于10万元的部分以现款清偿；高于10万元部分以转增股票和信赖一般受益权份额清偿，其中，信赖清偿预测100元债权对应金钱评估值约为75元。

不外，分包商们认为这一有筹划损伤其正派权益，生机能将东方园林手中的政府灵验债权转让给看成本体施工东谈主的他们。过程屡次调换和交涉，两边未能就新的债权清偿有筹划达成一致。

11月27日，期间周报记者就收歇重整进程、分包商说起的园林工程合同及债权清偿干系问题发送采访提纲至东方园林邮箱，并致电讨论，对方职责主谈主员暗示先看下问题，但礼貌发稿暂未获取得复。

期间周报记者了解到，12月3日，东方园林计帐组将与分包商讼师团队进行调换，优化债权清偿有筹划，第一次债权东谈主会议将在12月23日召开。不少分包商也正在或磋磨，与东方园林对薄公堂，以期能捍卫我方的正派权力。

涉嫌支解分包，非法操作成常态

“领先几年便是给东方园林作念点劳务、送点材料，到2014年，他们启动实行大包，把（名堂）系数的（内容）齐包给咱们，咱们就启动垫钱去雇佣劳力，购买机械和材料，他们（东方园林）不参与施工了。”与东方园林互助了进步10年的湖北分包商向明（假名）告诉期间周报记者。

期间周报记者从多位东方园林分包商处了解到，北京东方园林从2014年启动试行清单价大包，至2017年后渊博实施提点大包。与东方园林互助的分包商债权东谈主有三大类型：大包提点、大包清单价、部分施工内容专科分包类型。东方园林将上述三种情形以劳务、主材、园建、水电或者其他内容分拆与并吞个分包商签合同，条件分包商提供几家公司永别刚毅。

期间周报记者检验分包商的合同，其中，分包商A与东方园林就“某生态长廊拔擢工程”达成了土方工程、水电工程、苗木采购、专科分包工程四个项蓄意互助，并用两个不同的策动主体来刚毅合同。但期间周报记者查阅该工程的招标文献时发现，文献中明确提倡不允许分包。

某生态长廊拔擢工程的招标文献截图。图片泉源：宇宙民众资源走动平台

在“军运会某绿化普及工程（EPC）”中，东方园林看成甲方，与三家公司（以下简称“乙方”）永别签署水电工程、园建工程、绿化工程分包以及苗木采购合同，上述合同的乙方指定东谈主员/驻工地代表均为向明。

上述“军运会某绿化普及工程（EPC）”4个合同的补充左券中提到，该工程价款结算方面，本名堂系数的税费由乙方承担，甲方净收18%不竭费。

谈及为何会接纳上述刚毅合同的样式，向明暗示，“一是咱们之前并不知谈（作恶），二是他（东方园林）是咱们的甲方，人人念念作念事确信要听他的，他要咱们拿两、三个公司来签两、三个合同。”

除了向明，还有其他分包商也一样存在该结算样式，只不外东方园林树立的净收不竭费比例不同，有的比例高至30%。这亦然分包商们所说的“提点大包”。

同期，分包商合同内容还清楚，多半合同付款样式现实有筹划为“无预支款，按进程付款”，这意味着分包商必须垫钱开展施工。

康德智库巨匠、上海明伦讼师事务所讼师李勋向期间周报记者暗示，经查询，东方园林有工程总承包二级禀赋，把柄《建筑法》，施工总承包的，建筑工程主体结构的施工必须由总承包单元自行完成，劳务不错专科发包。如东方园林将劳务、主材、园林、水电十分它内容分拆，条件分包商永别刚毅合同，属于支解分包。

西南某资深讼师林逸（假名）向期间周报记者指出，以劳务、主材拆分与并吞分包商签合同，并条件分包商提供几家公司永别刚毅，组成支解分包，该步履是不被法律允许的。“因为建造主体工程被拆分后，将无法保证工程全体的衔尾性，这么分包合同可能就会组成无效合同。”

但不少业内东谈主士对期间周报记者暗示，这种操作天然不对法，但在行业内照实存在，也比拟常见。对于该类操作的出现，华南某业内东谈主士告诉期间周报记者，可能是因为有些工程施工总承包单元连结后，拔擢单元不允许专科分包出去，是以会拆分红东谈主材机体式刚毅合同，而多半情况下，这类工程会有干系禀赋和功绩条件。

“成也PPP，败也PPP”

2014年，是东方园林“二次创业”政策转型的环节年份。受房地产阛阓下滑和方位政府债务调控等外部要素影响，其业务要点由传统市政园林向水生态治理转型，但愿成为“中国水环境治理第一品牌”。

图片泉源：东方园林官网

而那一年，43号文（《国务院对于加强方位政府性债务不竭的意见》）横空出世，PPP形态得到恣意推论，年底财政部便公布首批PPP示范名堂名单，30个名堂总投资额达1800亿元。这也让东方园林嗅到商机，率先在水环境详细治理及全域旅游业务与多地政府就PPP形态开展互助。

PPP（政府和社会老本互助）形态，即“公司看成社会老本方，和政府或其代表方共同树扬名堂公司，并通过名堂公司完满对PPP项蓄意投资、融资、拔擢、运营等功能”。看成国内最早进行PPP形态研究和参与PPP名堂落地的民营企业之一，东方园林在宇宙各地斩获无数名堂。

公告清楚，东方园林在2015~2017年永别中标PPP名堂约330亿元、380.10亿元、715.71亿元。礼貌2017年12月31日，东方园林共中标PPP名堂88个，累计投资额1434.51亿元，业务范围遍布宇宙30个省、自治区、直辖市……凭着PPP形态，东方园林赶紧彭胀，站稳业内龙头之位。

“成也PPP，败也PPP。”PPP天然能带来规模的快速普及，但名堂周期性过长，不仅会占用巨量资金，也锻练企业融资智商。

2017年11月，财政部印发《对于轨范政府和社会老本互助（PPP）详细信息平台名堂库不竭的见告》（下称“92号文”），条件各地在2018年3月底前完成对不相宜规定的PPP项蓄意网络清理职责，PPP阛阓迎来了“史上最严”禁令。

清库职责的开展和轨范文献的密集出台，给高速发展的PPP踩上“急刹车”。东方园林也不例外，2018年PPP中标金额降至408.05亿元，同比下落42.99%，之后几年不竭松开PPP名堂。与此同期，银行贷款收紧也让企业现款流病笃问题随之突显。

于是，东方园林自2018年至2019年频频发债以补充运营资金，票面利率在5.35%~7.76%，刊行限期多半不到1年。然则“短债长投”无法填补大额减值的“深坑”。

2017年于今东方园林的债券刊行情况。图片泉源：Wind

“PPP名堂基本上8年~15年才回本，这属于永远投资；然则企业找银行贷款多半为短期贷款，时时是一年期、半年期。‘短债长投’之下，一朝企业作念的名堂太多、贷款太多，资金轮回盘活可能就转不动了。”分包商何建（假名）谈。

由于部分名堂回款减慢，形成生态业务形成的合同金钱和应收账款余额较大，东方园林对金钱减值风险审慎评估，计提了大额减值。Choice清楚，自2019年至2023年，*ST东园的计提减值准备全体不竭增长，从4.69亿元增至14.70亿元，其中2022年达到巅峰，高达32.61亿元。同期应收账款盘活天数也从2019年的414.39天增至2023年的4474.26天。

在此配景下，分包商们的工程款也迟迟难到账。

多位分包商告诉期间周报记者，近几年作念的名堂回款情况较差，多自2017~2018年启动嗅觉“回款费事”。“荒谬是2017年之后，有的东谈主刚进来作念没两、三年它（东方园林）就收歇重整了，有的拿到了20%~30%的钱，有的一分钱齐没拿到。”向明暗示。

东方园林应答单子及应答账款从2014年末的33.84亿元飙涨至2017年末的112.71亿元，到2018年末进一步增至128.38亿元。东方园林看成被告的干系拔擢工程纠纷大幅加多也启动大幅加多。

期间周报记者据天眼查统计，2016年夙昔，东方园林看成被告的干系拔擢工程纠纷不及10起，但2018年干系的一审案件便达到11起，到2021年则高达120起，2018年于今所有进步400起。

把柄天眼查数据统计，东方园林看成被告的干系拔擢工程一审案件数目。图片泉源：期间周报 制图

东方园林回款情况变差，分包商们的现款流也变得吃紧，但也典质房车、东借西筹来垫资施工，配合东方园林将名堂依期、保质完工。按照向明的说法，昂扬垫资的主要原因系这些名堂为政府工程，“咱们其时也不缅念念说政府不给钱，仅仅早少量、晚少量的问题。”

2020年，在北京市向阳区国资委崇敬接办的第二年，东方园林出现自上市以来初度蚀本，不到五年时刻归母净利润累计蚀本超140亿元，一举亏掉上市前十年的利润；金钱欠债率从2020年末的70.76%飙升至2023年末的97.07%；到了2024年三季度末进一步升至103.79%，出现“资不抵债”的逆境。

本年4月30日起，因期末净金钱为负数、连气儿三年扣非前后净利润孰低者均为负值，且2023年度审计发扬清楚公司握续策动智商存在概略情味，东方园林“披星戴帽”。5月9日，*ST东园启动了预重整，而这却成为东方园林分包商们为清偿债权驱驰的启动。

信赖打折清偿债权？12月23日将进行表决

“咱们大部分分包商是最终的本体施工东谈主，理当享有相应正当权力，既不应把咱们在发包东谈主（政府方）处工程款纳入东方园林收歇重整，与国资公司、银行等其他债权东谈主进行分派，也不应阻拦咱们条件政府债权转让给咱们分包商的诉求。”在获悉债权清偿有筹划后，有分包商如斯暗示。

把柄分包商提供的《东方园林凡俗债权清偿有筹划及例如阐发》，具体清偿有筹划为：10万元及以下的部分债权由东方园林照章以现款体式一齐清偿，超出10万元的债权部分永别以转增股票和信赖一般受益份额清偿，比例约为19.27%、80.73%。其中，以转增股票清偿部分，股票抵债价钱约为3.96元/股（礼貌11月29日收盘股价2.22元/股）；以信赖一般受益权份额清偿的债权，预测100元获得约75份信赖一般受益权份额，对应金钱评估值约为75元。期间周报记者从东方园林不竭东谈主处阐发了上述债权清偿有筹划。

东方园林发给分包商的《东方园林凡俗债权清偿有筹划及例如阐发》截图。图片泉源：受访者提供

不外，期间周报记者从多位分包商处了解到，上述债权清偿有筹划为9月下旬东方园林职工通过微信体式转发，条件人人表决意见。彼时，分包商们暗示，该清偿有筹划制定前，东方园林并莫得主动与债权东谈主进行调换，也莫得组织同组债权东谈主进行交流，分包商也无从得知同组债权东谈主结构和各餍足债金额。

随后，分包商们主动赴东方园林了解情况，据分包商提供的调换视频清楚，东方园林干系职责主谈主员暗示，信赖回款至少3到5年，最长要8年。

但在分包商们看来，这意味着回款可能驴年马月，而债权缩水打折将损伤他们的权益，这么一来，不少分包商可能连成本齐收不总结。“毕竟作念工程（利润）也便是十几个点，有的致使更低。”

“对我个东谈主来说，只可但愿东方园林把我作念的名堂政府债权转给我，咱们不错去找方位政府要，两年分屡次兑付给我也行，咱们就能缓解压力。”向明如是说谈。

面临这么的逆境，分包商们纷繁与临时不竭东谈主调换，也到东方园林、向阳国资公司交涉，并出了一版清偿有筹划以抒发自己诉求——如30万元及以下的债权部分用现款清偿，其余以转增股票与东方园林的灵验政府债权的样式清偿，比例为2：8。但据分包商，不竭东谈主暂未对该诉求进行回复。

11月27~28日，期间周报记者以债权东谈主身份致电东方园林不竭东谈主，干系职责主谈主员暗示，刻下依然有三、四千家债权东谈主讲述归赵权，上述东方园林凡俗债权清偿有筹划要等12月23日债权东谈主会议上进行表决，若表决欠亨过则再进行诊疗。

对于分包商能否连结政府债权，不竭东谈主暗示稍有难度，因为进入崇敬重整阶段之后，干系诉讼依然中止了，比及重整驱散之后才会赓续进行。“干系本体施工方不错赓续尽力。咱们依然向债务东谈主诉讼的法院发送了中止函，刻下往告状或者率也不会立案。”

林逸对期间周报记者分析暗示，本体施工东谈主在法律上有明确主见，叫作念“无效合同的承包东谈主”。支解分包为无效合同，一朝合同无效，而分包商看成最终本体参加资金、斥地和劳力进行工程施工的主体，那么他们可能便是法律兴致上的本体施工东谈主，本体施工东谈主身份详情后便能向业主方办法工程款。

“好多莫得禀赋的分包商背后是建筑的工东谈主，材干够说打破相对性去凯旋找业主要钱。具体操作则是将总承包商以及业主方一同列为被告进行告状。”林逸进一步指出。

至于分包商能不成凯旋从东方园林何处连结到业主方的债权，林逸以为很难，“除非是说触及范围荒谬广，那么不竭东谈主可能会把柄情况来作念出一些诊疗。但是一般情况下，看成凡俗债权东谈主的他们提倡这类条件可能会被其他债权东谈主否掉……最佳的要津照旧我方看成本体施工东谈主去告状东方园林和业主方。”

期间周报记者了解到，12月3日，东方园林计帐组将与分包商讼师团队进行调换优化债权清偿有筹划，第一次债权东谈主会议将在12月23日召开。

“咱们但愿能够保住咱们的无缺债权，（东方园林）能够把灵验的政府债权转让给咱们，让咱们去渐渐收取。”有分包商暗示。

本网站上的内容（包括但不限于笔墨、图片及音视频），除转载外，均为期间在线版权系数，未经籍面左券授权，阻拦转载、聚会、转贴或以其他 样式使用。违抗上述声明者，本网将根究其干系法律包袱。如其他媒体、网站或个东谈主转载使用，请权衡本网站丁先生：news@time-weekly.com