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吉利证券股份有限公司徐勇,付强,徐碧云,郭冠君,陈福栋近期对深南电路进行权略并发布了权略报告《各项研发技俩发扬告成，受益IC载板国产替代》，本报告对深南电路给出增持评级，现时股价为106.31元。

　　深南电路(002916)　　事项：　　公司公布2024年三季报，2024年前三季度公司已矣营收130.50亿元（37.92%YoY），包摄上市公司股东净利润14.88亿元（63.86%YoY）。　　吉利不雅点：　　公司事迹表示，各项研发技俩发扬告成：2024年前三季度公司已矣营收130.50亿元（37.92%YoY），包摄上市公司股东净利润14.88亿元（63.86%YoY）。2024年前三季度公司举座毛利率和净利率划分是25.91%（2.8pctYoY）和11.40%（1.8pctYoY）。2024第三季度公司已矣营收47.28亿元（37.95%YoY），包摄上市公司股东净利润5.01亿元（15.33%YoY）。在市集拓展层面，公司积极把合手AI加快演进、汽车电动化/智能化趋势延续以及部分领域的需求建立等契机，加大各业务市集征战力度，推动居品结构进一步优化。在运营解决层面，公司不绝推动数字化与智能制造的价值开释，加强系统级降本控费，晋升竞争力。用度端：2024年前三季度公司销售用度率、解决用度率、研发用度率和财务用度率划分为1.67%（-0.52pctYoY）、3.74%（-0.67pctYoY）、7.08%（0.37pctYoY）和0.56%（0.56pctYoY），公司用度率举座变化均在1个百分点之内，成本限制较好。公司各项研发技俩发扬告成，通讯、数据中心及汽车电子联系PCB技艺研发，FC-BGA基板居品才调建设，FC-CSP空洞澄澈基板和RF射频基板技艺才调晋升等技俩均如期稳步鞭策。新技俩建设方面，无锡基板二期工场与广州封装基板技俩的才调建设、产能爬坡均稳步鞭策。泰国工场基础工程建设有序鞭策。　　国内IC载板杰出企业，受益国产替代：阐述公司半年报，2023年-2028年公共PCB产值的瞻望年复合增长率达5.4%，其中18层及以上的高多层板、封装基板、HDI板仍将以较高的增速增长，改日五年复合增速划分为10%、8.8%、7.1%。公司封装基板业务接续聚焦才调建设并加大市集拓展力度，在不同居品领域划分获取一系列驱散。BT类封装基板中，公司存储类居品在新技俩征战导入上稳步鞭策，当今已导入并量产了客户　　新一代高端DRAM居品技俩，重叠存储市集需求有所改善，带动公司存储居品订单增长；处理器芯片类居品，已矣了基于WB工艺的大尺寸制造才调打破，搭救基板工场导入更多新客户、新址品；RF射频类居品，稳步鞭策新客户新址品导入，并完成了主要客户的认证审核，为后续发展打下坚实基础。针对FC-BGA封装基板，广州新工场投产后，居品线才调快速晋升，16层及以下居品现已具备批量分娩才调，16层以上居品具备样品制造才调。　　投资冷漠：2024年公共主要云行状厂商成本开支畛域回升，并要点用于算力投资，带动了AI行状器联系需求增长，重叠通用行状器EagleStream平台迭代升级，行状器总体需求回温。咱们守护此前盈利预测，瞻望2024-2026年包摄母公司净利润为20.98/25.37/30.76亿元，对应PE为26/21/18倍。公司恒久受益半导体载板国产化，聚合公司现时估值，守护公司“推选”评级。　　风险请示：1）5G流程不足预期：5G行为通讯行业改日发展的热门，改日可能出现不足预期的风险；2）宏不雅经济波动风险：PCB是电子居品的关键电子互连件，如改日公共经济增速放缓以致拖拉，市集需求将弗成幸免出现增速放缓以致萎缩的情况；3）中好意思买卖摩擦走势不细主义风险：改日要是中好意思之间的买卖摩擦进一步恶化，会对产业链公司产生一定影响；4）扩产流程不足预期：公司现阶段募投技俩有序鞭策，但仍可能出现扩产流程不足预期风险；5）环保核查加重风险：公司如因发生环境混浊事件导致需承担相应包袱，则有可能对分娩商酌酿成不利影响。

本站数据中心阐述近三年发布的研报数据诡计，开源证券罗通权略员团队对该股权略较为长远，近三年预测准确度均值为74.74%，其预测2024年度包摄净利润为盈利20.29亿，阐述现价换算的预测PE为26.51。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级15家，增持评级2家；以前90天内机构沟通均价为120.68。

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