目 录
一、对于融资规模与效益预测………………………………………第 1—26 页
二、对于计议情况…………………………………………………第 26—42 页
三、对于应收账款…………………………………………………第 42—50 页
四、对于存货………………………………………………………第 50—56 页
五、对于其他………………………………………………………第 56—60 页
对于江苏华辰变压器股份有限公司
向不特定对象刊行可调遣公司债券央求文献的审核
问询函中计议财务事项的明白
天健函〔2024〕1216 号
上海证券交游所：
由甬兴证券有限公司转来的《对于江苏华辰变压器股份有限公司向不特定对
象刊行可调遣公司债券央求文献的审核问询函》(上证上审(再融资)〔2024〕239
号，以下简称审核问询函)奉悉。咱们已对审核问询函所说起的江苏华辰变压器
股份有限公司(以下简称江苏华辰公司或公司)财务事项进行了审慎核查，现报告
如下。
问题 1 对于融资规模与效益预测
根据申报材料，公司本次拟召募资金总数不逾越 46,000.00 万元(含本数)。
本次募投口头新能源电力装备智能制造产业基地开导口头(一期)及新能源电力
装备数字化工场开导口头瞻望将产生精采的经济效益。
请刊行东谈主：(1)本次募投口头各项投资组成的明细内容、测算依据和测算过
程，单元工程造价和设备单价与公司现存口头和同业业公司可比口头对比是否
存在显豁差异，募投口头工程及设备投资金额与口头产值是否匹配；(2)结合公
司货币资金余额、日常计议现金流、金钱欠债率、资金缺口测算等情况，明白
本次融资的必要性和召募资金规模的合感性；(3)募投口头效益预测中家具价钱、
成本用度、毛利率等枢纽计议的预测依据，与公司现存情况及同业业可比公司
的对比情况，效益预测是否审慎、合理。
请保荐机构及申报管帐师根据《监管法令适用携带—刊行类第 7 号》第 5
条进行核查并发标明确认识。
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一、本次募投口头各项投资组成的明细内容、测算依据和测算过程，单元
工程造价和设备单价与公司现存口头和同业业公司可比口头对比是否存在显豁
差异，募投口头工程及设备投资金额与口头产值是否匹配
(一) 本次募投口头各项投资组成的明细内容、测算依据和测算过程
本次向不特定对象刊行可调遣公司债券拟召募资金总数为不逾越东谈主民币
序号 口头称呼 口头总投资(万元) 拟参加召募资金(万元)
新能源电力装备智能制造产
业基地开导口头(一期)
新能源电力装备数字化工场
开导口头
共计 82,853.91 46,000.00
新能源电力装备智能制造产业基地开导口头(一期)口头计议总投资额为
单元：万元
序号 口头称呼 口头总投资 投资比例 拟参加召募资金
共计 54,431.73 100.00% 26,901.72
(1) 建筑工程费
本口头建筑工程费共计为 13,525.00 万元，主要用于新建厂房；上述用度根
据口头总建筑面积和单元面积的造价测算，并参考当地市集建造价钱水平以及募
投口头场所用途权术详细细目。具体如下：
单元：平方米、万元/平方米、万元
序号 称呼 工程面积 单元造价 金额
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序号 称呼 工程面积 单元造价 金额
共计 72,800.00 13,525.00
(2) 设备购置费
设备购置费主要为口头实施所需设备的投资支拨。在设备数目方面，公司根
据历史口头教学、坐褥工艺进程等拟定各坐褥要道设备明细；在设备单价方面，
公司依据设备供应商的初步询价赶走以及参考历史采购成本细目。具体如下：
单元：万元
机器设备
产线 序号 称呼 单价 数目 金额 型号/具体组成
新能 7 智能自动箔绕机 58.00 4台 232.00 1600 型
源干
式变 8 智能自动箔绕机 65.00 3台 195.00 1800 型
压器 9 高压卧式绕线机 21.00 24 台 504.00 3吨
坐褥
线 10 高压卧式绕线机 23.00 4台 92.00 5吨
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理设备 炉、活性炭吸附箱等
主要包括屏蔽声级
室、无局放变频电
自动磨真金不怕火系统、功率
分析仪等
主要包括罢休单元、
自动化(含智能物流、智能
仓储等系统)单元
元、立库单元
小计 13,376.00
主要包括高压无局
放变频电源、绝缘介
电容器塔、屏蔽大厅
等
主要包括顺次系统、
变压器磨真金不怕火检测设备
(110kV 及以上)
无局放变频电源等
主要包括顺次系统、
变压器磨真金不怕火检测设备(35kV 中压补偿电容器组
及以下) 及无局放变频电源
等
新能
源油 7 高压卧式绕线机 23.00 6台 138.00 5吨
浸式
变压
器生 9 智能自动箔绕机 53.00 5台 265.00 1400 型
产线
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主要包括罢休单元、
自动化(含智能物流、智能
仓储等系统)单元
元、立库单元
小计 9,218.00
新能
源箱 4 桥式起重机 24.00 3台 72.00 (双梁 30 吨)
式变
电站
坐褥 6 电动叉车 25.00 4台 100.00 (5 吨)
线
小计 561.00
公用支持设备
产线 序号 称呼 单价 数目 金额 备注
/ 1 屋面光伏发电系统 1,650.00 1套 1,650.00
/ 2 配电室供电系统 280.00 1套 280.00
/ 3 弱电系统 300.00 1套 300.00
小计 2,230.00
软件
产线 序号 称呼 单价 数目 金额 备注
/ 1 T 平台集成软件 400.00 1套 400.00
/ 2 SCADA 设备数采系统 300.00 1套 300.00
/ 3 信息化配套 150.00 1套 150.00
小计 850.00
办公设备
产线 序号 称呼 单价 数目 金额 备注
/ 1 办公设备 50.00
小计 50.00
共计 26,285.00
注：检测设备、支持设备、工装及办公设备数目较多但单价较低，且不同设备间价钱有
所差异，因此未列示设备单价
(3) 工程开导其他用度
本口头工程开导其他用度包括开导单元料理费、工程开导监理费、勘测瞎想
费、其他用度和长入试运转费，系依据口头的践诺情况，基于市集现存的计议报
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价，参照开导口头其他用度计议轨范计取。本口头工程开导其他用度金额共计
单元：万元
序号 称呼 金额
共计 713.03
(4) 地盘用度
本募投口头开导处所为徐州市高新区连城路南、泰中路西，宗大地积 145,523
㎡，地盘用度 5,587.75 万元，系根据本募投口头瞻望的地盘取得成本细目。
本募投口头践诺支付的地盘出让金为 5,588.00 万元，上述地盘权术投资与
购置用度较为接近，具有合感性。
(5) 基本策动费
本口头策动费指基本策动费，是针对在口头实施过程中可能发生的难以预感
的支拨而事前预留的用度。本口头基本策动费是依据建筑工程费、设备购置费、
工程开导其他用度和地盘用度之和的 3%估算，共计为 1,383.32 万元。
(6) 铺底流动资金
口头铺底流动资金，是指坐褥性开导工程口头为保证坐褥和计议正常进行，
按规定应列入开导工程口头总投资的铺底流动资金，一般按流动资金的 30%计较。
参考公司现存数据，结合口头所在行业践诺情况，所需的铺底流动资金为
本口头计议总投资额为 19,422.18 万元，投资结构如下表所示：
单元：万元
序号 口头称呼 口头总投资 投资比例 拟参加召募资金
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序号 口头称呼 口头总投资 投资比例 拟参加召募资金
共计 19,422.18 100.00% 10,098.28
(1) 建筑工程费
本募投口头的建筑工程费为 4,738.00 万元，主要用于新建厂房。上述用度
根据口头总建筑面积和单元面积的造价测算，并参考当地市集建造价钱水平以及
募投口头场所用途权术详细细目。具体如下：
单元：平方米、万元/平方米、万元
序号 称呼 工程面积 单元造价 金额
共计 28,380.00 4,738.00
(2) 设备购置费
设备购置费主要为口头实施所需设备的投资支拨。在设备数目方面，公司根
据历史口头教学、坐褥工艺进程等拟定各坐褥要道设备明细；在设备单价方面，
公司依据设备供应商的初步询价赶走以及参考历史采购成本细目。具体如下：
单元：万元
机器设备
产线 序号 称呼 单价 数目 金额 备注
切割 2 激光切割机 117.00 2台 234.00 20000W
激光切割自动高下 主要包括上料桁架、切割
料系统 机平台、下料 KBK
焊合 4 自动焊合机器东谈主 100.00 7台 700.00
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主要包括泄漏测试池塘、
试漏 6 家具试漏单元 100.00 1套 100.00
KBK 等
主要包括电控运输系统、
运输系统等
主要包括喷漆室、空中输
送系统等
喷涂/固化 废气催 主要包括催化烧毁炉、活
喷涂 10 100.00 2套 200.00
化烧毁处理设备 性炭吸附箱等
焊合废气网罗处理
设备
片散 15 片式散热器坐褥线 300.00 1套 300.00
/
自动化(含 智能物 主要包括钢板立库、KBK
统)单元 元等
小计 10,080.00
公用支持设备
产线 序号 称呼 单价 数目 金额 备注
/ 1 配电室供电系统 150.00 1套 150.00
/ 2 屋面光伏发电系统 560.00 1套 560.00
/ 3 供气系统 200.00 1套 200.00
/ 4 自然气加热系统 180.00 1套 180.00
/ 5 弱电系统 50.00 1套 50.00
小计 1,140.00
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软件
产线 序号 称呼 单价 数目 金额 备注
/ 1 MES 300.00 1套 300.00
小计 300.00
办公设备
产线 序号 称呼 单价 数目 金额 备注
/ 1 办公设备 25.00
小计 25.00
共计 11,545.00
注：支持设备、工装及办公设备数目较多但单价较低，且不同设备间价钱有所差异，因
此未列示设备单价
(3) 工程开导其他用度
本口头工程开导其他用度包含开导单元料理费、工程开导监理费、勘测瞎想
费、其他用度和长入试运转费，系依据口头的践诺情况，基于市集现存的计议报
价，参照开导口头其他用度计议轨范计取。本口头工程开导其他用度金额共计
单元：万元
序号 称呼 金额
共计 257.62
(4) 地盘用度
本募投口头开导处所为江苏省徐州市高新区连城路北、经六路西侧，宗大地
积 43,509 ㎡，地盘用度 1,699.50 万元，系根据本募投口头瞻望的地盘取得成本
细目。
本募投口头践诺支付的地盘出让金为 1,671.00 万元，上述地盘权术投资与
购置用度较为接近，具有合感性。
(5) 基本策动费
本口头策动费指基本策动费，是针对在口头实施过程中可能发生的难以预感
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的支拨而事前预留的用度。本口头基本策动费是依据建筑工程费、设备购置费、
工程开导其他用度之和的 3%估算，共计为 496.22 万元。
(6) 铺底流动资金
口头铺底流动资金，是指坐褥性开导工程口头为保证坐褥和计议正常进行，
按规定应列入开导工程口头总投资的铺底流动资金，一般按流动资金的 30%计较。
参考公司现存数据，结合口头所在行业践诺情况，本口头所需的铺底流动资金为
(二) 单元工程造价和设备单价与公司现存口头和同业业公司可比口头对比
是否存在显豁差异，募投口头工程及设备投资金额与口头产值是否匹配
本次募投口头的单元工程造价情况如下：
建筑面积 建筑工程费 单元工程造价
序号 口头称呼
(平方米) (万元) (元/平方米)
新能源电力装备智能制造产业基地建
设口头(一期)
(1)本次募投口头单元工程造价与公司现存口头不存在显豁差异
公司本募投口头与现存房屋建筑物的单元工程造价比较情况如下：
建筑面积 建筑工程费 单元工程造价
类型 口头称呼
(平方米) (万元) (元/平方米)
本次 新能源电力装备智能制造产业基地建
募投 设口头(一期)
口头 新能源电力装备数字化工场开导口头 28,380.00 4,738.00 1,669.49
本次募投口头平均单元工程造价 1,763.66
公司现存房屋建筑物 93,017.81 15,907.44 1,710.15
注：江苏华辰现存房屋建筑物建筑工程费系取自公司 2024 年 6 月 30 日的房屋建筑物原
值，建筑面积包含了公司松手 2024 年 6 月 30 日的有证房产及无证房产面积
由上表可知，公司本次募投口头单元工程造价与公司现存房屋建筑物单元工
程造价不存在权臣差异，具有合感性。
(2)本次募投口头单元工程造价与同业业公司可比口头不存在显豁差异
根据公开信息，本口头的单元建筑造价与近期同业业上市公司裸露的同类募
投口头的单元工程造价的对比情况如下：
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建筑工程
公司 融资 面积 单元工程造价
口头称呼 处所 费 具体内容
称呼 类型 (平方米) (元/平方米)
(万元)
新式箱式电力设
特 锐 2021 山东省青 80,705.50 新建厂房、研发
备坐褥线时候改 22,956.34 2,844.46
德 定增 岛市 注 1 中心及配套设施
造口头
节能环保输配电
金 盘 设备智能制造项 湖北省武 新建厂房和配套
可 转 164,922.85 26,757.39 1,622.42
科技 目 (IPO 募 投 项 汉市 设施
债
目)
大容量变压器及
明 阳 2023 箱式变电站坐褥 广东省中
电气 IPO 线开导口头(变 山市
更后)
购置地盘及厂房
新式高效节能输 用于口头开导，
扬 电 2023 江苏省泰
配电设备数字化 25,737.08 3,849.84 1,495.83 建筑工程主要内
科技 定增 州市
开导口头 容为革新升级厂
房及配套设施
行业平均 2,318.37
新能源电力装备
智能制造产业基 江苏省徐 主要为新建厂房
江 苏
可 转 期)
华辰
债 新能源电力装备
江苏省徐 主要为新建厂房
数字化工场开导 28,380.00 4,738.00 1,669.49
州市 和配套设施
口头
注 1该口头面积系取自其研发中心主体结构及厂房东体结构之和
注 2同业业上市公司募投口头计议数据开端于其公开裸露的数据，包括招股明白书、
召募明白书、反馈认识酬劳、募投变更公告等
由上表可知，同业业上市公司可比募投口头单元工程造价位于
程造价来看，公司本次募投口头的单元工程造价略低于同业业平均水平；差异主
要系因各口头开导处所、开导年份、具体开导内容以及属于新建或改建口头等因
素不同所致。因此，本口头单元工程造价具备合感性。
(1)本次募投口头设备单价与公司现存口头不存在显豁差异
与公司现存口头设备单价/单价区间比拟，公司本次募投口头拟购置的同类
设备单价不存在显豁差异，具体对比情况如下：
单元：万元
已投产设备单价/单价区
序号 设备称呼 瞻望单价
间
新能源电力装备智能制造产业基地开导口头(一期)
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桥式起重机(2 吨/5 吨/10 吨/20 4/7/10/17/23/24
吨/30 吨/60 吨) /60
新能源电力装备数字化工场开导口头
桥式起重机吨(5 吨/10 吨/16 吨
/20 吨)
由上表可知，公司本次募投口头拟购置设备的单价与公司现存同类设备单价
不存在显豁差异。
除前述同类设备外，本次募投口头中部分设备系公司初次购置、与公司原有
同类设备型号、性能存在一定差异或系根据公司本次募投口头具体需求定制，其
单价系通过市集询价细目，与市集价钱不存在显豁差异，计议设备及单价情况如
下：
单元：万元
新能源电力装备智能制造产业基地开导口头(一期)
产线 序号 设备称呼 单价 订价依据 备注
新 1 全自动罢休智能剪叠一体机 700.00 初次购置
能
源
干 3 罢休叠装翻转台(液压 60 吨) 80.00
式 型号、性能
变 差异
压 5 高压卧式绕线机(3 吨) 21.00
器
生
产 7 智能实验站 500.00 根据具体
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线 8 浇注/固化废气催化烧毁处理设备 145.00 坐褥需求
定制
自动化(含智能物流、智能仓储等系统)单
元
根据公司
新 具体需求
能 4 煤油气相关燥罐 320.00 定制
源
油
浸 6 高压卧式绕线机(5 吨) 23.00
式
变
压 8 立式绕线机(20 吨) 100.00 差异
器
生
产 9 桥式起重机(100/50 吨) 100.00
线 初次购置
根据公司
自动化(含智能物流、智能仓储等系统)单
元
定制
新能源电力装备数字化工场开导口头
产线 序号 设备称呼 单价 订价依据 备注
切割 1 激光切割自动高下料系统 1,200.00
焊合
试漏 4 家具试漏单元 100.00
市集询价 具体需求
定制
喷涂 8 喷涂/固化废气催化烧毁处理设备 100.00
自动化(含智能物流、智能仓储等系统)单
/ 12 3,420.00
元
(2)本次募投口头设备单价与同业业公司可比口头的比较情况
公司本次募投口头拟购置的设备主要用于坐褥新能源变压器家具及新能源
油浸式变压器油箱家具。由于本次募投项生分产的具体家具与同业业上市公司募
投口头家具的细分类型存在差异，募投口头的设备数目较多，不同的坐褥工序对
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设备数目、具体型号等要求也不尽疏导，且部分同业业上市公司可比募投口头未
裸露拟选购设备的具体型号；除此之外，本次募投口头拟购置的部分设备或产线
主要系为温顺公司募投口头开导的具体要求，定制化程度较高，不同的设备性能
差异会导致工艺道路、设备选型、时候计议等方面的差异，最终会影响设备数目
和单价。因此难以通过分析具体设备单价和设备数目体现设备投资的合感性。
由于本次募投口头与同业业上市公司可比募投口头的具体细分家具以及产
能单元不一致，无法通过单元产能设备参加进行分析比较。故本审核问询函酬劳
通过本次募投口头的单元设备产值与同业业上市公司可比募投口头对比，分析论
证募投口头设备购置的合感性。具体详见本题“一、(二)、3、募投口头工程及
设备投资金额与口头产值匹配情况”酬劳。
公司本次募投口头建筑工程面积与设备投资金额与口头产值匹配情况如下：
新增收入金 单元面积产值
面积 设备购置费 单元设
序号 口头称呼 额 (万元/平方
(平方米) (万元) 备产值
(万元) 米)
新能源电力装备智能
目(一期)
该口头建成后，公司将新增新能源油浸式
新能源电力装备数字 变压器油箱产能 9,000 台/年；该家具将继
化工场开导口头 续用于坐褥新能源油浸式变压器，扞拒直
产生收入，因此无法单独计较单元产值。
注：单元面积产值=营业收入/面积；单元设备产值=营业收入/设备购置费
公司本次募投口头单元面积产值与单元设备产值与同业业上市公司可比项
主义比较情况如下：
单元面积
公司简 口头类 面积 设备购置费(万 新增收入金额 产值(万 单元设备
募投口头称呼
称 型 (平方米) 元) (万元) 元/平方 产值
米)
金盘
年 再 设 备 智 能 制 造 项 164,922.85 16,186.00 161,220.00 0.98 9.96
科技
融资 目
特锐
年 再 备坐褥线时候改 80,705.50 20,443.42 149,115.04 1.85 7.29
德
融资 造口头
明阳
年 式变电站坐褥线建 52,000.00 11,812.00 129,454.30 2.49 10.96
电气
IPO 设口头
扬电
年 再 配电设备数字化 25,737.08 16,221.90 60,751.82 2.36 3.75
科技
融资 开导口头
行业平均 1.92 7.99
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单元面积
公司简 口头类 面积 设备购置费(万 新增收入金额 产值(万 单元设备
募投口头称呼
称 型 (平方米) 元) (万元) 元/平方 产值
米)
新能源电力装备智能制造产业基地
开导口头(一期)
注：同业业上市公司募投口头计议数据开端于其公开裸露的数据，包括招股明白书、募
集明白书、反馈认识酬劳、募投变更公告等
由上表可知，公司本次募投口头单元面积产值与单元设备产值与同业业上市
公司可比口头不存在权臣差异，公司本次募投口头建筑工程及设备参加具备合理
性。
二、结合公司货币资金余额、日常计议现金流、金钱欠债率、资金缺口测
算等情况，明白本次融资的必要性和召募资金规模的合感性
松手 2024 年 6 月 30 日，公司可目田讹诈的资金为 4,599.46 万元，详细考
虑最低货币资金保有量、新增营运资金需求、资金使用安排等身分，2024-2026
年公司资金缺口为 114,975.37 万元。具体测算过程如下：
单元：万元
口头 计较公式 金额
松手 2024 年 6 月 30 日可目田讹诈资金 ① 4,599.46
改日三年本人计议积存 ② 69,676.30
最低货币资金保有量 ③ 18,719.96
改日三年新增营运资金需求 ④ 97,262.07
改日三年瞻望现金分成资金需求 ⑤ 6,967.63
改日三年紧要成人性支拨 ⑥ 66,301.48
总体资金需求共计 ⑦=③+④+⑤+⑥ 189,251.14
总体资金缺口 ⑧=⑦-①-② 114,975.37
(一)可目田讹诈资金
松手 2024 年 6 月 30 日，公司可目田讹诈资金为 4,599.46 万元，具体如下：
单元：万元
口头 计较公式 金额
货币资金余额 ① 6,735.20
加：交游性金融金钱 ② 1,705.96
减：受限货币资金 ③ 1,674.52
上次募投口头尚未使用的召募资金 ④ 2,167.18
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口头 计较公式 金额
可目田讹诈资金 ⑤=①+②-③-④ 4,599.46
松手 2024 年 6 月 30 日，公司交游性金融金钱主要为可随时赎回的答理家具，
受限货币资金主要为使用受限的保函保证金和银行承兑汇票保证金。
(二)改日三年本人计议积存
公司改日三年本人计议利润积存以包摄于上市公司激动的净利润为基础进
行计较。2021-2023 年度，公司营业收入复合增长率为 31.67%，平均归母净利率
为 8.65%。假定改日三年公司业务不发生紧要变化，营业收入增长率及归母净利
率与前述比例一致。经测算，改日三年瞻望计议利润积存 69,676.30 万元。具体
如下：
单元：万元
口头 2024E 2025E 2026E
营业收入 198,841.67 261,815.51 344,733.39
归母净利润 17,202.28 22,650.30 29,823.73
改日三年本人计议积存 69,676.30
注 1：归母净利润=营业收入*归母净利率
注 2：以上假定与数据仅用于计较改日三年本人计议积存，并不代表公司对 2024 年度
至 2026 年度及以后年度的计议情况及趋势的判断，亦不组成公司盈利预测。
(三)最低货币资金保有量
最低货币资金保有量系公司为保管其日常营运所需要的最低货币资金金额，
以搪塞客户回款不足时，支付供应商货款、职工薪酬、税费等短期付现成本。公
司料理层结合计议料理教学、现金出入等情况，测算最低保留两个月信营举止现
金流出资金。2023 年度，公司月均计议举止现金流出为 9,359.98 万元，以此确
定最低货币资金保有量为 18,719.96 万元。
(四)改日三年新增营运资金需求
公司 2021 年度至 2023 年度营业收入复合增长率为 31.67%，假定改日三年
公司业务不发生紧要变化，2024-2026 年的营业收入年均复合增长率保执一致。
经测算，2024-2026 年新增流动资金需求的测算如下：
单元：万元、%
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口头 比例
/2023.12.31 /2024.12.31 /2025.12.31 /2026.12.31
营业收入 151,014.77 100.00 198,841.67 261,815.51 344,733.39
应收单据 251.10 0.17 330.62 435.33 573.21
应收账款 80,695.25 53.44 106,251.71 139,902.00 184,209.45
应收款项融资 5,211.51 3.45 6,862.01 9,035.24 11,896.73
预支款项 798.54 0.53 1,051.44 1,384.44 1,822.89
存货 28,197.69 18.67 37,128.00 48,886.56 64,369.10
协议金钱 6,873.20 4.55 9,049.97 11,916.12 15,690.00
各项计议性流动金钱
共计
应付单据 12,103.05 8.01 15,936.13 20,983.15 27,628.59
应付账款 26,398.28 17.48 34,758.71 45,766.91 60,261.45
协议欠债 3,924.13 2.60 5,166.92 6,803.30 8,957.92
应交税费 3,780.47 2.50 4,977.76 6,554.23 8,629.98
各项计议性流动欠债
共计
流动资金占用额(计议
性流动金钱-计议性流 75,821.36 50.21 99,834.25 131,452.10 173,083.43
动欠债)
新增资金缺口 24,012.89 31,617.85 41,631.33
新增资金缺口共计 97,262.07
注：以上假定与数据仅用于计较公司的流动资金需求，并不代表公司对 2024 年至 2026
年度及以后年度的计议情况及趋势的判断，亦不组成公司盈利预测
根据测算，公司 2024 年度至 2026 年度的营运资金缺口为 97,262.07 万元。
公司本次募投口头中补充流动资金金额为 9,000.00 万元，公司改日三年营运资
金缺口金额大于本次募投口头补流金额，因此本次募投口头补流规模具有合感性。
(五)改日三年瞻望现金分成资金需求
根据公司改日三年激动分成权术的计议规定，在公司盈利且现金不详温顺公
司执续计议和遥远发展的前提下，2024-2026 年公司每蚁集三年以现金方式累计
分 配 的 利 润 不 少 于 该 公 司 连 续 三 年 实 现 的 年 均 可 分 配 利 润 的 30% ， 假 定
额为 6,967.63 万元，具体如下：
单元：万元
口头 2024E 2025E 2026E
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口头 2024E 2025E 2026E
归母净利润 17,202.28 22,650.30 29,823.73
现金分成比例 10% 10% 10%
现金分成 1,720.23 2,265.03 2,982.37
瞻望改日三年现金分成共计 6,967.63
注 1：归母净利润测算的假定条件与前述“改日三年本人计议积存”一致
注 2：以上假定与数据仅用于计较改日三年瞻望现金分成资金需求，并不代表公司对
(六)改日三年紧要成人性支拨
公司改日三年紧要成人性支拨主要系本次募投口头(不含补充流动资金项
目)，松手 2024 年 6 月 30 日，本次募投口头尚需参加金额为 66,301.48 万元。
具体情况如下：
单元：万元
松手 2024 年 6 月 30
口头称呼 投资总数
日尚需参加金额
新能源电力装备智能制造产业基地开导口头(一期) 54,431.73 48,585.25
新能源电力装备数字化工场开导口头 19,422.18 17,716.23
共计 73,853.91 66,301.48
(七)金钱欠债结构情况
论说期各期末，公司与同业业可比上市公司的金钱欠债率对比情况如下：
证券代码 证券称呼 2024.6.30 2023.12.31 2022.12.31 2021.12.31
平均值 63.25% 66.03% 66.38% 62.84%
论说期各期末，公司金钱欠债率低于行业均值，举座偿债智商较强，杠杆较
低，存在一定加大杠杆的空间。
假定以 2024 年 6 月 30 日公司财务数据以及本次刊行规模上限 46,000.00 万
元进行测算，且假定可转债执有东谈主未聘用转股，本次刊行完成前后，公司的金钱
欠债率变动情况如下：
单元：万元
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口头 2024.6.30(刊行前) 本次刊行规模 2024.6.30(刊行后)
金钱统统 188,757.19 234,757.19
欠债统统 91,533.92 46,000.00 137,533.92
金钱欠债率 48.49% 58.59%
假定可转债到期后，可转债执有东谈主均未聘用转股，公司的金钱欠债率仍然低
于同业业可比公司平均水平。因此公司金钱结构精采，偿债风险较低，本次召募
资金规模具有合感性。
三、募投口头效益预测中家具价钱、成本用度、毛利率等枢纽计议的预测
依据，与公司现存情况及同业业可比公司的对比情况，效益预测是否审慎、合
理
(一)新能源电力装备智能制造产业基地开导口头(一期)
公司新能源电力装备智能制造产业基地开导口头(一期)经济效益中家具价
格、成本用度、毛利率等枢纽计议的预测依据如下：
公司新能源电力装备智能制造产业基地开导口头(一期)触及的家具为新能
源干式变压器、新能源油浸式变压器和新能源箱式变电站，上述家具的家具价钱
预测是基于假定宏不雅经济环境、新能源输配电及顺次设备市集情况和公司计议情
况莫得发生紧要不利变化的情况，公司根据同类家具的过往销售均价和改日市集
竞争情况、在手订单等身分详细预估细目。
(1)家具预测价钱与公司最近三年销售单价对比情况
募投口头 最近三年
家具 2023 年 2022 年 2021 年
测算单价 平均单价
新能源干式变压器(元/kVA) 61.00 78.30 74.14 80.32 80.45
新能源油浸式变压器(元/kVA) 52.00 50.07 54.22 50.93 45.06
新能源箱式变电站(万元/台) 29.30 29.44 31.67 31.35 25.30
从上表不错看出，募投口头触及的新能源干式变压器、新能源油浸式变压器
和新能源箱式变电站测算单价与公司最近三年同类家具平均单价基本相符或较
最近三年均价略低。因此，公司在本募投口头效益预测中家具价钱预测相对严慎。
(2)家具预测价钱与同业业上市公司可比口头家具单价对比
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公司 口头
募投口头称呼 家具类型 募投家具单价 是否可比
简称 类型
细分家具不一致，
海上干式变压器(≥
不具可比性
大容量变压器及 同为新能源箱式变
明阳 2023 新能源箱式变电站-
箱式变电站坐褥 39.10 万元/台 电站，但细分家具
电气 IPO 欧变
线开导口头 不一致
与公司本次募投产
新能源箱式变电站-
华变
站单价基本一致
新式高效节能输 细分家具不一致，
扬电 2023 新能效节能电力变压
配电设备数字化 4.05 万元/台 且单价单元不同，
科技 定增 器
开导口头 不具可比性
节能环保输配电 与本募家具新能源
金盘 设备智能制造项 干式变压器单价存
可转 干式变压器系列家具 80.61 元/kVA
科技 目(公司 IPO 募投 在差异，主要系项
债
口头) 目时分不同
新式箱式电力设 万元/台
特锐 2021 7,079.65 细分家具不一致，
备坐褥线时候改 海优势电预制舱式变
德 定增 电站 万元/台 单价不具可比性
造口头
新能源微网箱变 132.74 万元/台
新能源电力装备 新能源干式变压器 61.00 元/kVA /
江苏 智能制造产业基
可转 新能源油浸式变压器 52.00 元/kVA /
华辰 地开导口头(一
债
期) 新能源箱式变电站 29.30 万元/台 /
根据上表可知，公司本次募投家具新能源箱式变电站与明阳电气募投口头
“大容量变压器及箱式变电站坐褥线开导口头”的新能源箱式变电站测算单价不
存在紧要差异。除此之外，鉴于前述同业业上市公司家具的具体规格、型号、细
分应用场景与本次募投口头存在差异，募投家具单价的可比性较差。
综上，本次募投家具测算价钱合理、审慎。
(1)营业成本
本口头营业成本主要由平直材料、平直东谈主工和制造用度组成。具体测算依据
如下：
序号 口头 预测依据
平直材料是指企业在坐褥家具和提供劳务过程中所消耗的平直用于产
品坐褥并组成家具实体的原料、主要材料、外购半制品、以及有助于
本口头平直材料根据公司论说期内历史数据结合募投口头家具脾气按
照其占收入的比例进行估算。
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平直东谈主工是指坐褥过程中平直改造材料的性质和形态所耗用的东谈主工成
本，常常包括职工工资、奖金、津贴和补贴以及职工福利费。
本口头平直东谈主工参照口头所需平直坐褥东谈主员东谈主数及公司当今职工薪酬
水平进行估算。
制造用度指企业为坐褥家具和提供劳务而发生的各项曲折用度，包括
曲折东谈主工薪酬、燃料能源费、协议践约成本、折旧费、其他制造用度
等。
本口头制造用度参照公司过往同性质家具制造用度支拨情况合理取
值，其中折旧金额主要系口头开导期内厂房等建造及设备购置支拨所
致，折旧金额系根据公司现存政策进行严慎估算。
本口头的营业成本测算赶走具体如下：
单元：万元
序号 口头 T+2 T+3 T+4 T+5~T+10
(2)时间用度
本募投口头时间用度具体包括销售用度、料理用度和研发用度，依据公司历
史时间用度率及口头践诺情况进行预测。
本口头的时间用度预测具体如下：
单元：万元
口头 T+2 T+3 T+4 T+5~T+10
销售用度 2,635.48 5,273.30 7,908.78 8,787.28
料理用度 1,171.32 2,343.69 3,515.01 3,905.46
研发用度 1,756.99 3,515.53 5,272.52 5,858.18
共计 5,563.79 11,132.53 16,696.32 18,550.92
本口头达产年预测的时间用度率与公司最近三年平均时间用度率的对比如
下:
口头 本口头 公司最近三年平均
销售用度率 4.50% 5.46%
料理用度率 2.00% 2.51%
研发用度率 3.00% 3.98%
共计 9.50% 11.94%
本口头时间用度率为 9.50%，略低于公司论说期内时间用度率平均值，主要
系本口头为新增产能口头，主要配套增多的为坐褥东谈主员，新增料理东谈主员较少，同
第 21 页 共 60 页
时业务规模增多，也将酿成一定例模效应，销售用度及日常料理用度增幅相对较
小，因此时间用度率测算具有合感性。
效益预测中家具价钱、成本用度等枢纽计议最终影响口头的毛利率和净利率，
故效益预测领受毛利率和净利率进行比较分析。本口头达产年毛利率、净利率与
公司 2023 年度践诺毛利率、净利率比较情况如下：
口头 毛利率 净利率
新能源电力装备智能制造产业基地开导口头(一期)(达产年) 18.50% 7.28%
江苏华辰(2023 年度详细) 22.82% 8.04%
江苏华辰(2023 年度新能源业务) 19.17% /
由上表可知，本口头达产年毛利率、净利率与公司 2023 年度践诺的详细毛
利率及净利率不存在权臣差异。
本口头达产年毛利率、净利率与同业业可比公司 2023 年度详细毛利率、净
利率比较情况如下：
口头 毛利率 净利率
特锐德 23.36% 3.61%
金盘科技 22.81% 7.53%
顺钠股份 21.49% 4.34%
科林电气 23.77% 7.82%
平均值 22.86% 5.83%
本口头 18.50% 7.28%
由上表可知，本口头达产年毛利率、净利率与同业业可比公司 2023 年度毛
利率、净利率不存在权臣差异。
要而言之，本口头效益预测审慎、合理。
(二)新能源电力装备数字化工场开导口头
参照历史情况，公司外购新能源变压器油箱的单价约 22,800.00 元/台，预
估达产年(T+5)本口头可每年新增坐褥 9,000 台新能源变压器油箱，假定之外购
成本减去自产成本匡算省俭成本金额，则达产年本口头净省俭的成本约 3,244.43
万元。
本口头净省俭成本的假定条件及测算过程如下：
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序号 口头 达产年经济效益
坐褥负荷 100.00%
本口头省俭的外采成本单价系参照公司对油箱历史询价情况进行测算。具体
测算如下：
口头 T+2 T+3 T+4 T+5~T+10
坐褥负荷 30.00% 60.00% 90.00% 100.00%
省俭的营业成本(万元) 6,156.00 12,312.00 18,468.00 20,520.00
单价(元/台) 22,800.00 22,800.00 22,800.00 22,800.00
数目(台) 2,700.00 5,400.00 8,100.00 9,000.00
(1)增多的坐褥成本
本口头增多的坐褥成本主要由平直材料、平直燃料和能源费、平直东谈主工、其
他制造用度、折旧费组成。具体测算依据如下：
口头 预测依据
平直材料是指企业在坐褥家具和提供劳务过程中所消耗的平直用于产
品坐褥并组成家具实体的原料、主要材料、外购半制品、以及有助于
平直材料
家具酿成的支持材料以过火他平直材料。
本口头平直材料根据公司坐褥油箱的原材料及辅料采购价钱估算
平直东谈主工是指坐褥过程中平直改造材料的性质和形态所耗用的东谈主工成
本，常常包括职工工资、奖金、津贴和补贴以及职工福利费。本口头
平直东谈主工
平直东谈主工参照口头所需平直坐褥东谈主员东谈主数及公司当今职工薪酬水平进
行估算。
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制造用度包括燃料能源费、折旧费过火他制造用度等。
本口头所触及的燃料能源费包括为保证口头正常坐褥而枉然的水、电、
自然气等用度，根据消耗量及市集价钱测算。
制造用度 本口头折旧金额主要系口头开导期内新增房屋建筑物及设备购置支拨
所致，折旧金额根据公司现存政策进行严慎估算。
其他制造用度是指坐褥过程中所发生的曲折用度，本口头其他制造费
用参照公司过往同性质家具其他制造用度支拨情况合理取值。
本口头增多的坐褥成本测算赶走具体如下：
单元：万元
序号 口头 T+2 T+3 T+4 T+5~T+10
(2)时间用度
本口头家具不触及对外售售，本口头时间用度包括料理用度和研发用度，依
据公司历史时间用度率及口头践诺情况进行预测。具体情况如下：
单元：万元
口头 T+2 T+3 T+4 T+5-T+6 T+7 T+8-T+10
料理用度 298.64 597.29 657.08 688.14 661.59 635.04
研发用度 123.12 246.24 369.36 410.40 410.40 410.40
共计 421.76 843.53 1,026.44 1,098.54 1,071.99 1,045.44
本口头达产年预测的时间用度率与公司论说期平均时间用度率的对比如下：
口头 本口头 论说期平均
料理用度率 3.35% 2.51%
研发用度率 2.00% 3.98%
共计 5.35% 6.48%
本口头时间用度率为 5.35%，略低于公司论说期内时间用度率平均值，主要
系因本口头研发用度率低于论说期内平均研发用度率所致。本口头家具新能源油
浸式变压器油箱的坐褥工艺实时候相对较为熟悉，后续所需的研发参加相对较小。
因此本口头时间用度率测算具有合感性。
本口头新增新能源油浸式变压器油箱家具计议私用，不产生收入，但能精打细算
公司油浸式变压器油箱的采购成本。因此，该口头主要通过成本省俭为公司创造
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利润，不触及毛利率和净利率计议。另外，同业业上市公司均未单独裸露变压器
油箱的收入、成本和毛利率等财务数据，因此，该口头无法与同业业上市公司相
关业务进行对比。
四、根据《监管法令适用携带——刊行类第 7 号》第 5 条进行核查并发标明
确认识
咱们根据《监管法令适用携带——刊行类第 7 号》之“7-5 募投口头瞻望效
益裸露要求”，进行逐项核查并发表核查认识，具体如下：
《监管法令适用携带——刊行类第 7 号》
序号 核查认识
第 5 条具体规定
一、对于裸露瞻望效益的募投口头，上市
经核查，咱们合计：公司已结合可研报
公司应结合可研论说、里面决策文献或其
告、里面决策文献裸露了效益预测的假
他同类文献的内容，裸露效益预测的假定
设条件、计较基础及计较过程。松抄本
审核问询函酬劳签署日，公司本次募投
论说逾越一年的，上市公司应就瞻望效益
口头预测的假定未发生紧要变化，可研
的计较基础是否发生变化、变化的具体内
论说出具时分未逾越 1 年
容及对效益测算的影响进行补充明白
二、刊行东谈主裸露的效益计议为里面收益率 经核查，咱们合计：公司本次募投口头
或投资回收期的，应明确里面收益率或投 里面收益率及投资回收期的测算过程
数据，并明白募投口头实施后对公司计议 召募明白书中裸露本次刊行对公司经
的瞻望影响 营料理和财务情景的瞻望影响
三、上市公司应在瞻望效益测算的基础
经核查，咱们合计：公司已在瞻望效益
上，与现存业务的计议情况进行纵向对
测算的基础上，与现存业务的计议情况
比，明白增长率、毛利率、预测净利率等
收益计议的合感性，或与同业业可比公司
中裸露。本次募投口头的收入增长率、
的计议情况进行横向比较，明白增长率、
毛利率等收益计议具有合感性
毛利率等收益计议的合感性
四、保荐机构应结合现存业务或同业业上
市公司业务开展情况，对效益预测的计较 经核查，咱们合计：公司本次募投口头
方式、计较基础进行核查，并就效益预测 效益预测具有严慎性、合感性。公司已
础或计议环境发生变化的，保荐机构应督 益情况、效益测算的计较方式及计较基
促公司在刊行前更新裸露本次募投口头 础，并对募投口头的风险进行了揭示
的瞻望效益
五、核查要领及核查认识
(一)核查要领
针对上述事项，咱们实施了如下核查要领：
层及计议东谈主员，了解募投口头开导工程费、设备购置费等具体内容及测算过程，
赢得募投口头设备的供应商报价单，查验固定金钱台账，赢得设备的历史采购成
本，分析单元工程造价、设备单价与公司已投产口头及同业业公司可比口头是否
第 25 页 共 60 页
存在显豁差异，分析募投口头工程及设备投资金额与口头产值是否匹配；
有资金余额、改日资金安排权术、各项成人性支拨等情况，分析资金缺口及本次
融资规模的合感性；
明细，了解效益预测中家具单价、成本用度、毛利率、净利率等枢纽计议的具体
预测过程、依据及计议假定条件，分析募投口头与现存访佛家具及同业业可比公
司是否存在紧要差异、效益测算是否合理、审慎。
(二)核查认识
经核查，咱们合计：
策动用度、铺底流动资金等各项投资的具体支拨测算依据及测算过程合理；本次
募投口头的单元工程造价、设备单价具有合感性，公司本次募投口头建筑工程及
设备参加与产值匹配具有合感性；
资金缺口等情况后，公司当今的资金缺口逾越本次召募资金总数，公司本次召募
资金规模具有合感性；
程明晰且具有明确过程及依据，与公司现存水平及同业业可比公司较为一致，效
益预测审慎、合理；
计议规定。
问题 2 对于计议情况
根据申报材料，1)公司主要家具包括干式变压器、油浸式变压器等，主要
应用于传统电力电网、新能源(含风能、光伏、储能等)、新能源汽车充电设施
等，论说期内主要家具营业收入保执逐年增长，公司存在经销收入；2)论说期
内，公司干式变压器家具毛利领先降后升，油浸式变压器家具毛利率举座呈上
升趋势，箱式变电站毛利率逐期快速上升；3)论说期各期，公司计议举止产生
的现金流量净额分别为 1,413.32 万元、-7,885.84 万元、-6,956.31 万元和
第 26 页 共 60 页
-11,941.09 万元。
请刊行东谈主：(1)结合主要家具的销量、均价分析论说期内营业收入逐期增长
的原因，与同业业可比公司收入增长率是否存在较大差异，公司经销收入对应
的主要家具及客户情况；公司分不同卑劣应用边界的收入、利润分散情况，结
合卑劣主要应用边界所处行业周期、投资膨大情况等，明白公司主营业务当今
所处行业周期阶段，改日几年内是否靠近市集需求下降的风险；(2)结合干式变
压器与油浸式变压器的成本组成、销售价钱变动趋势、订价影响身分、议价能
力等，明白两个家具毛利率变动趋势不一致的原因，量化分析 2022 年度在原材
料价钱上升的情况下，干式变压器毛利率下降、油浸式变压器毛利率提高的原
因及合感性；量化分析箱式变电站毛利率逐期快速上升的原因；公司主要家具
毛利率及变动趋势与同业业公司是否存在权臣差异及原因；(3)结合应收账款回
款周期、原材料采购付款周期等，分析计议举止现金流量净额大额为负的原因，
是否合乎行业老例，公司计议现金流缺口是否存在进一步扩大趋势，是否存在
流动性风险，请针对性的作出风险教导。
请保荐机构及申报管帐师进行核查并发标明确认识。
一、结合主要家具的销量、均价分析论说期内营业收入逐期增长的原因，
与同业业可比公司收入增长率是否存在较大差异，公司经销收入对应的主要产
品及客户情况；公司分不同卑劣应用边界的收入、利润分散情况，结合卑劣主
要应用边界所处行业周期、投资膨大情况等，明白公司主营业务当今所处行业
周期阶段，改日几年内是否靠近市集需求下降的风险
(一) 结合主要家具的销量、均价分析论说期内营业收入逐期增长的原因，
与同业业可比公司收入增长率是否存在较大差异，公司经销收入对应的主要家具
及客户情况
论说期各期，公司主要家具收入、销量、均价情况如下：
类别 口头 2024 年 1-6 月 2023 年度 2022 年度 2021 年度
销售收入(万元) 30,838.54 59,074.43 54,564.73 50,320.85
干式变
销量(万 kVA) 414.45 702.17 651.00 658.67
压器
均价(元/kVA) 74.41 84.13 83.82 76.40
油浸式 销售收入(万元) 13,851.76 37,716.48 22,407.88 18,927.12
第 27 页 共 60 页
变压器 销量(万 kVA) 206.44 536.20 297.64 329.34
均价(元/kVA) 67.10 70.34 75.29 57.47
销售收入(万元) 19,273.00 41,879.84 16,737.21 11,713.26
箱式变
销量(台) 632.00 1,389.00 627.00 735.00
电站
均价(万元/台) 30.50 30.15 26.69 15.94
销售收入(万元) 1,982.19 10,405.60 7,338.02 4,564.16
电气成
销量(台) 493.00 2,223.00 2,548.00 1,537.00
套设备
均价(万元/台) 4.02 4.68 2.88 2.97
销售收入共计(万元) 65,945.49 149,076.35 101,047.84 85,525.39
占营业收入的比例 98.72% 98.72% 98.63% 98.19%
论说期内，公司干式变压器、油浸式变压器、箱式变电站和电气成套设备销
售收入共计占营业收入的比例分别为 98.19%、98.63%、98.72%和 98.72%，是公
司营业收入的主要开端。
要原材料价钱上升，公司随之提高了部分家具的销售价钱；另一方面，2022 年
跟着新能源边界的需求增多，公司在新能源边界的销售占比提高，由于新能源箱
式变电站家具的容量较大，因此箱变销售单价大幅提高。
公司上次募投口头不竭参加并渐渐投产，产能缓缓开释，家具销量增长较快；另
一方面，受益于“双碳”政策的影响，2023 年公司在新能源行业赶走的销售收
入为 5.78 亿元，较 2022 年增多了 3.89 亿元，增幅较大。
论说期各期，公司与同业业可比公司收入增长率比较情况如下：
口头 2024 年 1-6 月 2023 年度 2022 年度 2021 年度
特锐德 12.93% 25.56% 23.18% 26.48%
金盘科技 0.79% 40.50% 43.69% 36.32%
顺钠股份 11.72% 16.53% 21.60% -1.28%
科林电气 31.43% 48.88% 28.61% 16.31%
平均值 14.22% 32.87% 29.27% 19.46%
公司 31.68% 47.40% 17.62% 27.82%
第 28 页 共 60 页
注 1：数据开端为同业业可比公司的年度论说等公开裸露文献
注 2：2024 年 1-6 月收入增长率系与前年同期比拟
如上表所示，论说期内公司营业收入呈现上升趋势，与行业举座变动趋势相
同，因不同公司产能膨大要领不同、计议阶段相反和竞争智商有别离等原因，同
行业公司收入变化幅度略有差异。
(1) 经销收入对应的主要家具情况
论说期各期，公司主要家具经销收入及占主营业务经销收入的比重如下：
单元：万元、%
口头 经销收 经销收 经销收 经销收
金额 金额 金额 金额
入占比 入占比 入占比 入占比
干式变压器 3,738.80 54.22 10,434.97 68.88 11,426.87 63.26 13,240.42 76.50
油浸式变压
器
箱式变电站 2,111.63 30.62 513.51 3.39 692.07 3.83 455.88 2.63
电气成套设
备
共计 6,896.14 100.00 15,148.42 100.00 18,064.57 100.00 17,304.72 99.99
论说期内，公司经销收入对应的主要家具结构相对踏实，2021 年度至 2023
年度均以干式变压器和油浸式变压器为主，两类家具收入共计占经销收入 90%以
上。2024 年 1-6 月，因公司经销客户重庆康铁商贸有限公司向公司采购了较多
的箱式变电站，导致箱式变电站的经销收入占比提高，干式变压器和油浸式变压
器的占比随之下降。
(2) 论说期内，公司经销收入的主要客户情况
论说期各期，公司经销收入前五大客户情况如下：
单元：万元
占经销收
时间 序号 单元称呼 主要家具 金额
入比例
武汉华辰豪邦电气有限公司、武
油浸式变压器
第 29 页 共 60 页
共计 5,147.56 74.64%
武汉华辰豪邦电气有限公司、武
汉华辰鼎丰电气有限公司
干式变压器、
油浸式变压器
干式变压器、
电气成套设备
共计 10,384.42 68.55%
干式变压器、
油浸式变压器
武汉华辰豪邦电气有限公司、武
汉华辰鼎丰电气有限公司
干式变压器、
油浸式变压器
共计 12,586.39 69.67%
武汉华辰豪邦电气有限公司、武
汉华辰鼎丰电气有限公司
干式变压器、
油浸式变压器
干式变压器、
干式变压器、
油浸式变压器
共计 13,209.37 76.32%
论说期内，公司前五大经销商各年收入占比分别为 76.32%、69.67%、68.55%
和 74.64%，占比相对踏实。除 2024 年上半年新增重庆康铁商贸有限公司为公司
箱式变电站经销商外，公司各年度主要经销商基本均以武汉华辰豪邦电气有限公
司、武汉华辰鼎丰电气有限公司、国加电气设备(北京)有限公司、维电云新能源
(上海)有限公司和广西鼎航电力设备有限公司等为主，各年经销客户结构踏实，
无显豁变动。
论说期内，公司主要经销客户的基本情况如下表所示：
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注册成本
企业称呼 栽种日历 践诺顺次东谈主 开动联接时分 与公司关系
(万元)
武汉华辰豪邦电 张把稳执有
气有限公司 公司激动众
张把稳 2012.03
武汉华辰鼎丰电 和商务 4.89%
气有限公司 出资额
维电云新能源(上
海)有限公司
国加电气设备(北
京)有限公司
广西鼎航电力设
备有限公司
邑行电力科技(无
锡)有限公司
深圳市恒炜电力
设备有限公司
苏州一力电气有
限公司
重庆康铁商贸有
限公司
(二) 公司分不同卑劣应用边界的收入、利润分散情况，结合卑劣主要应用
边界所处行业周期、投资膨大情况等，明白公司主营业务当今所处行业周期阶段，
改日几年内是否靠近市集需求下降的风险
论说期内，公司分不同卑劣应用边界的收入、利润分散情况如下：
单元：万元
项 目
收入 毛利 收入 毛利 收入 毛利 收入 毛利
非新能
源行业
新能源
行业
合 计 66,797.85 15,551.30 151,014.77 34,458.94 102,450.02 21,762.50 87,105.08 19,564.24
从上表不错看出，在国度“双碳”发展战术布景下，以光伏、风电、储能和
新能源汽车等为代表的新能源产业快速发展，公司新能源边界的销售收入过火在
营业收入的占比保执较快增长；同期，跟着我国在电力投资规模的踏实增多和经
济增速的回暖，公司主要家具在非新能源边界的销售收入也保执执续踏实的增长。
公司家具卑劣的主要应用边界的行业周期和投资膨大情况详见公司审核问
询函酬劳问题 2“二、(三)卑劣行业需求”的酬劳。
要而言之，在行家能源转型布景下，加速构建我国新式能源体系和新式电力
系统开导是我国进犯的能源发展战术，在我国一系列产业政策和外洋需求高速增
第 31 页 共 60 页
长的推动下，公司主营业务靠近精采的发展远景，输配电及顺次设备行业已进入
行业长景气周期发展，瞻望改日几年内靠近市集需求下降的风险较小。但若后续
宏不雅经济、产业政策、市集需求等方面出现紧要不利变化，则公司仍可能靠近市
场需求下降的风险。公司已在召募明白书“第三节 风险身分”之“二、与行业
计议的风险”之“(一)宏不雅经济及卑劣行业周期波动的风险”作念出风险教导。
二、结合干式变压器与油浸式变压器的成本组成、销售价钱变动趋势、定
价影响身分、议价智商等，明白两个家具毛利率变动趋势不一致的原因，量化
分析 2022 年度在原材料价钱上升的情况下，干式变压器毛利率下降、油浸式变
压器毛利率提高的原因及合感性；量化分析箱式变电站毛利率逐期快速上升的
原因；公司主要家具毛利率及变动趋势与同业业公司是否存在权臣差异及原因
(一) 结合干式变压器与油浸式变压器的成本组成、销售价钱变动趋势、定
价影响身分、议价智商等，明白两个家具毛利率变动趋势不一致的原因，量化分
析 2022 年度在原材料价钱上升的情况下，干式变压器毛利率下降、油浸式变压
器毛利率提高的原因及合感性
论说期各期，干式变压器与油浸式变压器营业成本组成情况如下：
单元：万元、%
家具 口头
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
平直
材料
平直
东谈主工
干式变 制造
压器 用度
其他合
同践约 286.89 1.21 772.98 1.72 525.30 1.23 538.40 1.41
成本
共计 23,650.35 100.00 44,925.48 100.00 42,774.03 100.00 38,177.22 100.00
平直
材料
平直
东谈主工
油浸式 制造
变压器 用度
其他合
同践约 130.28 1.25 493.27 1.69 260.36 1.51 288.90 1.92
成本
共计 10,455.72 100.00 29,200.24 100.00 17,276.17 100.00 15,049.03 100.00
第 32 页 共 60 页
从上表可知，公司干式变压器和油浸式变压器主要成本组成均为平直材料，
论说期各期，平直材料占坐褥成本的比例均为 90%傍边，较为踏实。因此营业成
本的主要影响身分系平直材料的价钱波动。
论说期内，公司干式变压器与油浸式变压器的销售价钱变动情况如下：
单元：元/kVA
口头
均价 变动比例 均价 变动比例 均价 变动比例 均价
干式变压器 74.41 -11.55% 84.13 0.38% 83.82 9.71% 76.40
油浸式变压器 67.10 -4.61% 70.34 -6.57% 75.29 31.00% 57.47
要原因系公司主要原材料取向硅钢的价钱 2021 年呈现执续上升走势，因此，公
司于 2022 年 2 月对公司家具价钱进行了提价。其中 2022 年油浸式变压器的销售
单价较 2021 年提高 31%，高于干式变压器的价钱增幅的主要原因系：一方面，
浸式变压器的各项计议要求更高，所需要的铜材和取向硅钢招牌成本较高，因此
跟着 2022 年公司坐褥的油浸式变压器成本增多较多，公司对家具进行了提价，
/kVA，增长 27.03%，与油浸式变压器的单元销售价钱增幅总体相符；另一方面，
压器家具，由于家具质能要求较严格，因此导致该批家具的坐褥成本和销售价钱
分别为 118.83 元/kVA 和 183.50 元/kVA，且该批订单的销售收入 2,800.24 万元，
占 2022 年油浸式变压器销售收入的 12.50%，占比较高，拉高了 2022 年油浸式
变压器的平均坐褥成本和销售均价。
销售价钱较 2022 年下降 6.57%，其原因为：一方面，公司 2022 年中标了国度电
网一批要求抗突发短路等详细性能较高的油浸式变压器家具采购口头，导致 2022
年均价较高；另一方面，主要原材料高招牌硅钢价钱于 2023 年下降幅度较大，
而高招牌硅钢价钱变动对油浸式变压器的成本影响较大，油浸式变压器价钱于
第 33 页 共 60 页
品价钱下降。
公司干式变压器和油浸式变压器的成本约 90%为平直材料成本，因此，公司
家具的订价身分主要受到主要原材料价钱波动影响，此外，家具订价身分还受到
家具规格型号、客户定制化要求、应用场景、付款方式及市集竞争情况和竞争对
手的报价等综称身分的影响。由于变压器家具型号稠密，部分客户对变压器家具
存在定制化需求，因此，家具订价常常成本加成为基础、详细商酌市集供求、一
单一议的协商方式细目，不同型号家具的价钱差异较大。
公司不停加强家具的时候翻新和功能提高，提高家具的时候附加值，丰富产
品结构，议价智商不停提高。同期，由于变压器的主要原材料铜材和取向硅钢等
均为大批商品，价钱相对透明，因此，当主要原材料价钱大幅上升时，公司不详
通过提高家具售价等方式消化部分主要原材料价钱上升对公司功绩带来的不利
影响，公司具有一定的家具议价智商。
论说期内，公司干式变压器和油浸式变压器毛利率波动的具体情况如下：
类别 2024 年 1-6 月 2023 年度 2022 年度 2021 年度
干式变压器 23.31% 23.95% 21.61% 24.13%
油浸式变压器 24.52% 22.58% 22.90% 20.49%
高 2.41 个百分点，主要原因如下：
(1)2022 年公司中标国网江苏省电力有限公司(以下简称“国网江苏”)荒芜
定制家具，该批家具的毛利率较高
该批家具的抗突发短路等详细性能要求较高，导致公司 2022 年该批次家具的毛
利率为 35.24%，毛利率较高；由于该批订单的销售收入 2,800.24 万元，占 2022
年油浸式变压器销售收入的 12.50%，占比较高，因此对 2022 年油浸式变压器的
毛利率提高较高。剔除国网江苏该批家具销售外，公司 2022 年油浸式变压器的
毛利率 21.14%，与 2021 年毛利率基本执平。
(2)2022 年公司油浸式变压器高毛利率家具销售占比提高，导致 2022 年油
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浸式变压器的毛利率较 2021 年提高
由于公司变压器家具型号稠密，不同家具的毛利率差异较大，且常常需要按
照客户要求进行坐褥，2021 年和 2022 年公司油浸式变压器的家具销售结构如下：
毛利率区间
金额(万元) 占比 金额(万元) 占比
共计 22,407.88 100.00% 18,927.12 100.00%
从上表不错看出，受市集需求等影响，2022 年公司低毛利率(15%)家具的销
售占比从 2021 年的 34.15%下降至 2022 年的 21.19%，同期相对高毛利家具 2022
年较 2021 年销售占比提高。因此，销售结构的变化导致 2022 年油浸式变压器的
毛利率较 2021 年度小幅提高。
的毛利率减少 0.32 个百分点，主要原因 2023 年阳光电源向公司采购油浸式变压
器金额较大且阳光电源行为驰名的详细新能源决策工作商，公司为进一步扩大在
新能源边界的市集份额，公司该批家具的毛利率相对较低。2023 年公司对阳光
电源销售油浸式变压器 7,581.28 万元，毛利率 18.33%，但 2022 年同期公司未
对阳光电源销售油浸式变压器。剔除阳光电源销售毛利率较低的身分影响，2023
年公司油浸式变压器的毛利率为 23.65%，较 2022 年小幅上升，总体趋势与干式
变压器的变动趋势一致。
利率小幅上升，但干式变压器家具 2024 年上半年的毛利率较 2023 年度下降 0.64
个百分点，主要系受家具销售结构变动及不同客户毛利率差异影响。具体情况如
下：
单元：万元
家具 2024 年 1-6 月 2023 年度
电压等第
类别 销售金额 占比 毛利率 销售金额 占比 毛利率
干式变压器
共计 30,838.54 100.00% 23.31% 59,074.43 100.00% 23.95%
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油浸式变压器
共计 13,851.76 100.00% 24.52% 37,716.48 100.00% 22.58%
从上表不错看出，10kV 及以下干式变压器和油浸式变压器毛利率 2024 年上
半年和 2023 年度的变动趋势一致，均呈小幅上升。但 2024 年上半年 10kV 以上
的干式变压器毛利率较 2023 年减少 2.03 个百分点，主要原因系公司向 2024 年
上半年晨曦光电源销售的 10kV 以上干式变压器占比较高，且阳光电源的毛利率
相对较低导致。2024 年上半年和 2023 年度公司晨曦光电源销售的 10kV 以上电
压等第的干式变压器情况如下：
客户称呼 销售金额 占干变 10kV 以 销售金额 占干变 10kV 以
毛利率 毛利率
(万元) 上销售比重 (万元) 上销售比重
阳光电源 8,584.64 62.83% 18.49% 6,312.17 38.41% 19.36%
从上表不错看出，2024 年上半年公司晨曦光电源销售的 10kV 以上干式变压
器的销售金额占比为 62.83%，较 2023 年销售占比 38.41%大幅提高，且公司对阳
光电源的销售家具毛利率较低。因此，2024 年上半年公司 10kV 以上干式变压器
的毛利率较 2023 年小幅下降具有合感性。另外，由于 10kV 以下家具的毛利率相
对较高，但 2024 年上半年干式变压器 10kV 以下家具的销售占比下降，也导致
异。
综上，2024 年上半年较 2023 年毛利率波动差异主要系不同家具的销售结构
和客户结构等变化导致，具有合感性。
(二) 量化分析箱式变电站毛利率逐期快速上升的原因
论说期内，公司箱式变电站销售收入和毛利率情况如下：
单元：万元、%
箱变家具 其中：新能源业务 其中：非新能源业务
箱式变电站
毛利率 金额 比例 毛利率 金额 比例 毛利率
论说期内，公司箱式变电站家具毛利率呈快速上升趋势，主要与公司箱变业
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务结构和发展阶段计议。一方面，公司较晚进入新能源业务边界，在展业初期，
公司主动以廉价策略换取市集，因此 2021-2022 年度，新能源箱变业务毛利率较
低；同期，由于新能源业务收入占比较高，拉低箱变家具举座毛利率。尔后，随
着公司执续深耕新能源行业，箱变家具的市集招供度、家具竞争力和议价智商不
断提高，新能源家具毛利率随之逐年提高。另一方面，2023 年度公司到手中标
国网江苏箱式变电站(非新能源应用边界)业务，由于该客户对家具的时候参数要
乞降定制化程度较高，导致该业务的毛利率较高。具体如下：
单元：万元
口头 收入 收入占比 毛利率
非新能源箱式变电站 5,809.10 100.00% 28.04%
其中：国网江苏 4,208.26 72.44% 30.69%
除国网江苏外共计 1,600.85 27.56% 21.06%
由上表可知，2023 年度国网江苏的非新能源箱变业务收入和毛利率较高，
导致公司 2023 年度箱变家具举座毛利率上升。
综上，论说期内箱式变电站家具毛利率逐年快速上升具有合感性。
(三)公司主要家具毛利率及变动趋势与同业业公司是否存在权臣差异及原
因
公司与同业业可比公司对细分家具的分离口径存在差异，公司细分家具与同
行业细分家具的毛利率可比性较低，故使用详细毛利率与可比公司进行对比。
论说期各期，公司毛利率与同业业可比公司对比情况如下：
公司称呼 2024 年 1-6 月 2023 年度 2022 年度 2021 年度
特锐德 20.37% 23.36% 22.13% 21.49%
金盘科技 23.36% 22.81% 20.29% 23.51%
顺钠股份 21.06% 21.49% 20.83% 22.52%
科林电气 23.02% 23.77% 23.11% 21.71%
平均值 21.95% 22.86% 21.59% 22.31%
公司 23.28% 22.82% 21.24% 22.46%
注：数据开端为同业业可比公司的年度论说等公开裸露文献
由上表可知，论说期各期，公司与同业业可比公司的平均毛利率差异较小，
不存在权臣差异。2021 年度至 2023 年度，公司与同业业可比公司毛利率变动方
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向基本一致，合乎行业趋势。2024 年 1-6 月，公司毛利率较 2023 年保执相对稳
定。
三、结合应收账款回款周期、原材料采购付款周期等，分析计议举止现金流
量净额大额为负的原因，是否合乎行业老例，公司计议现金流缺口是否存在进
一步扩大趋势，是否存在流动性风险，请针对性的作出风险教导
(一) 结合应收账款回款周期、原材料采购付款周期等，分析计议举止现金
流量净额大额为负的原因，是否合乎行业老例
论说期内，公司计议举止产生的现金流量净额情况如下：
单元：万元
口头 2024 年 1-6 月 2023 年度 2022 年度 2021 年度
销售商品、提供劳务收到的现金 44,516.29 92,629.42 73,779.09 65,352.43
收到的税费返还 740.77 43.67 69.43
收到其他与计议举止计议的现金 9,987.00 11,993.26 12,521.95 8,836.84
计议举止现金流入小计 54,503.29 105,363.44 86,344.71 74,258.70
购买商品、接受劳务支付的现金 43,026.99 76,349.71 68,630.37 50,809.22
支付给职工以及为职工支付的现金 9,140.73 14,181.87 9,863.83 8,985.16
支付的各项税费 3,913.16 2,134.56 2,114.73 2,857.55
支付其他与计议举止计议的现金 10,363.50 19,653.61 13,621.62 10,193.45
计议举止现金流出小计 66,444.38 112,319.75 94,230.55 72,845.38
计议举止产生的现金流量净额 -11,941.09 -6,956.31 -7,885.84 1,413.32
注：收到其他与计议举止计议的现金主要系公司收到的投标保证金、单据保证金及保函
保证金；支付其他与计议举止计议的现金主要系公司支付的投标保证金、单据保证金及保函
保证金，以及付现的料理、销售、研发性质的用度支拨
论说期内，公司销售政策、采购政策和信用政策未发生较大变化，2022 年
度至 2024 年 1-6 月时间计议举止产生的现金流量净额为负数，主要原因系公司
销售规模扩大，存货、计议性应收口头和计议性应付口头变动的影响所致。具体
如下：
单元：万元
口头 2024 年 1-6 月 2023 年 2022 年 2021 年
净利润 3,981.10 12,143.28 9,125.69 7,841.66
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口头 2024 年 1-6 月 2023 年 2022 年 2021 年
加：金钱减值准备 1,080.17 3,538.47 628.33 2,050.83
固定金钱折旧、油气金钱折耗、坐褥性生物质
产折旧
使用权金钱摊销 281.54 253.98 142.45 212.97
无形金钱摊销 149.05 190.70 152.15 96.35
遥远待摊用度摊销 7.55 12.00
处治固定金钱、无形金钱和其他遥远金钱的损
-0.04 10.86 -7.71 23.21
失(收益以“-”号填列)
固定金钱报废亏损(收益以“-”号填列) 11.20 22.38 7.72 1.46
公允价值变动亏损(收益以“-”号填列) 0.14 -6.39
财务用度(收益以“-”号填列) 461.08 553.31 402.48 314.11
投资亏损(收益以“-”号填列) -44.25 -155.95 -192.09 -35.22
递延所得税金钱减少(增多以“-”号填列) -108.31 515.10 -183.17 -288.98
存货的减少(增多以“-”号填列) -9,884.47 -4,330.44 -7,519.71 -5,966.14
计议性应收口头的减少(增多以“-”号填列) -186.12 -42,919.51 -17,928.01 -9,871.81
计议性应付口头的增多(减少以“-”号填列) -8,911.36 21,525.07 6,349.61 6,274.60
其他 -0.50 -14.21 -31.73
计议举止产生的现金流量净额 -11,941.09 -6,956.31 -7,885.84 1,413.32
论说期各期，公司应收账款盘活天数和应付账款盘活天数统计情况如下:
单元：天
口头 2024 年 1-6 月 2023 年度 2022 年度 2021 年度
应收账款盘活天数 238.48 171.97 171.21 152.47
应付账款盘活天数 99.32 68.50 72.22 69.56
由上表可知，论说期各期公司应收账款盘活天数均长于应付账款盘活天数，
导致公司计议举止产生的现金流为负；该表象与公司客户及供应商结构计议。从
收入端看，公司以赊销为主，且客户主要为我国部分主要发电集团(国度能源集
团、国电投等)、两大电网(国度电网、南边电网)、两大 EPC 单元(中电建、中国
能建)、详细能源决策工作商(阳光电源、科华数据等)、电力工程末端用户(中国
石化、中国中车等)等行业驰名国有企业或上市公司。因此，在回款方面，前述
客户的信用期及践诺货款结算周期较长。从采购端看，公司主要原材料系铜材及
取向硅钢等，采购结算常常为现金或账期较短。前述身分重叠导致公司践诺开展
业务时计议举止净现金流入较为滞后。其次，公司论说期内销售收入增长较快，
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当期客户回款不足以消除公司计议规模膨大所需支付的款项。
因此，公司计议举止产生的现金流量净额为负数具有合感性。
论说期内，公司计议举止现金流量与同业业公司的对比情况如下：
单元：万元
公司 2024 年 1-6 月 2023 年度 2022 年度 2021 年度
特锐德 -70,563.18 134,465.35 121,559.12 29,712.51
金盘科技 -7,588.34 20,495.82 -10,420.40 25,286.89
顺钠股份 3,093.13 19,801.19 9,207.24 5,440.46
科林电气 -9,440.40 41,718.38 -31,456.31 -15,506.44
平均值 -21,124.70 54,120.18 22,222.41 11,233.35
公司 -11,941.09 -6,956.31 -7,885.84 1,413.32
论说期各期，公司计议性现金流量情况与同业业公司存在差异。受同业业可
比公司主营业务结构及公司所处发展阶段差异等身分影响，各公司主要的客户结
构存在差异，导致计议举止现金流量推崇情况各不疏导。此外，公司当今正处于
高速发展阶段，计议规模逐年稳步扩大，业务限度不停拓展。跟着公司业务的快
速发展，对营运资金的需求日益增多。公司受客户群体脾气，结算周期较长，导
致计议举止现金流量净额大额为负，因此公司计议举止现金流量与同业业公司存
在差异具有合感性。
(二)公司计议现金流缺口是否存在进一步扩大趋势，是否存在流动性风险，
请针对性的作出风险教导
跟着计议规模的不停扩大，公司营运资金需求日益增多，计议现金流缺口存
在进一步扩大趋势；经测算，瞻望 2024 年至 2026 年公司新增营运资金需求规模
为 97,262.07 万元，详见问题 3“二、(四)改日三年新增营运资金需求”之酬劳。
尽管公司已制定了一系列措施，如自如与现存客户、供应商的联接关系，优
化市集营销策略，加强日常性现金流管控等，以改善公司计议举止现金流情况，
但若改日公司计议现金流缺口执续扩大，仍可能会导致公司出现流动性风险。
针对上述风险，公司已在召募明白书“第三节 风险身分”之“一、与刊行
东谈主计议的风险”之“(二)财务风险”之“1、计议举止现金流的风险”就该事项
进行教导。
四、核查要领及核查认识
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(一) 核查要领
针对上述事项，咱们实施了如下核查要领：
了解公司经销收入对应的主要家具及客户情况和公司分不同卑劣应用边界的收
入、利润分散情况；查询可比上市公司年度论说、半年度论说等公开裸露文献，
统计公司论说期内各期收入增长率，与同业业可比公司数据进行对比；查询并了
解与公司主营业务计议的宏不雅经济、产业政策、竞争口头等外部身分，分析改日
几年公司的市集需求；
赢得并核阅了公司收入成本表，分析公司干式变压器与油浸式变压器的成本组成
和销售价钱变动趋势；了解公司论说期内公司主要材料取向硅钢的价钱波动趋势；
结合干式变压器与油浸式变压器的成本组成、销售价钱变动趋势、订价影响身分、
议价智商等，分析干式变压器和油浸式变压器两类家具两个家具毛利率变动趋势
不一致的原因；统计论说期内箱式变电站单元售价、单元成本和毛利率分层情况，
分析箱式变电站毛利率逐期快速上升的原因；查询可比上市公司年度论说、半年
度论说等公开裸露文献，统计公司论说期内公司主要家具毛利率及变动趋势，与
同业业可比公司数据进行对比；
盘活天数，并访谈公司采购主管和销售主管，了解公司主要材料的采购频率和付
款周期，主要客户的收款周期与信用政策，分析计议举止现金流量净额大额为负
的原因；查询可比上市公司年度论说、半年度论说等公开裸露文献，统计论说期
内公司计议举止现金流量净额，与同业业可比公司数据进行对比。
(二) 核查认识
经核查，咱们合计：
响，公司营业收入呈现上升趋势，与行业举座变动趋势疏导，但因不同公司产能
膨大要领不同、计议阶段相反和竞争智商有别离等原因，公司与同业业公司收入
增长幅度之间的差异具有合感性。公司收入增长率与同业业可比公司收入平均增
长率不存在紧要差异；公司经销收入对应的主要家具结构及主要客户相对踏实；
公司新能源边界和非新能源边界的销售收入均保执执续增长；当今公司及卑劣所
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处行业受到多厚利好身分的影响，改日市集需求宽广，但若改日宏不雅经济、产业
政策、竞争口头等方面出现紧要不利变化，则公司主要家具仍可能靠近改日市集
需求下降的风险；
油浸式变压器毛利率上升主要原因系高毛利客户订单及高毛利家具占比提高所
致；2023 年，公司油浸式变压器家具下降主要系阳光电源的油浸式变压器订单
毛利率较低所致；2024 年，受阳光电源的订单影响，公司 10kV 以上干式变压器
销售占比增多且毛利较低，导致公司干式变压器毛利裁减；论说期内公司箱式变
电站毛利率逐期快速上升主要原因系跟着公司箱式变电站销售规模缓缓增多，规
模效应缓缓露出，公司箱变家具的市集招供度、家具竞争力和议价智商不停提高
所致；与同业业可比公司比拟，公司毛利率及变动趋势不存在权臣差异；
常为现金或账期较短，而销售端受客户群体结算周期较长和销售规模扩大引起的
应收账款余额增多，计议举止净现金流入较为滞后所致；受同业业可比公司主营
业务结构及公司所处发展阶段差异等身分影响，各公司主要的客户结构存在差异，
导致计议举止现金流量推崇情况各不疏导，而公司当今处于高速发展阶段，计议
规模逐年扩大，营运资金需求日益增多，公司受客户群体脾气影响，结算周期较
长，导致公司计议举止现金流量净额大额为负，因此公司计议举止现金流量与同
行业公司存在差异具有合感性；跟着计议规模的不停扩大，公司营运资金需求日
益增多，计议现金流缺口存在进一步扩大趋势，可能会导致公司存在流动性风险。
公司已在《召募明白书》中就计议举止现金流执续为负进行了风险教导。
问题 3 对于应收账款
根据申报材料，1)论说期各期末，公司应收账款账面价值分别为 36,866.54
万元、51,152.24 万元、80,695.25 万元和 81,165.68 万元，占营业收入的比例
分别为 42.32%、49.93%、53.44%和 40.82%；2)松手 2024 年 6 月末，公司 2022
年末、2023 年末应收账款的回款比例分别为 84.67%、51.84%。
请刊行东谈主明白：(1)各期末应收账款余额、应收账款占营业收入的比重逐年
增多的原因，对主要客户的信用政策及践诺实施情况，是否存在放宽信用政策
的情形；(2)论说期各期应收账款的平均回款周期，与同业业公司是否存在权臣
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差异，主要客户的回款周期是否与账期相符；各期末应收账款落伍及期后回款
情况，对落伍应收账款计提坏账准备是否充分，是否进行风险教导。
请保荐机构及申报管帐师进行核查并发标明确认识。
一、各期末应收账款余额、应收账款占营业收入的比重逐年增多的原因，
对主要客户的信用政策及践诺实施情况，是否存在放宽信用政策的情形
(一)各期末应收账款余额、应收账款占营业收入的比重逐年增多的原因
论说期内，公司应收账款账面余额和应收账款占营业收入的比重情况如下：
单元：万元
口头
应收账款账面余额 88,869.00 88,130.49 56,148.07 41,301.35
应收账款增长率 0.84% 56.96% 35.95% 27.15%
营业收入 66,797.85 151,014.77 102,450.02 87,105.08
营业收入同比增长率 31.68% 47.40% 17.62% 27.82%
坏账准备 7,703.32 7,435.24 4,995.83 4,434.81
应收账款账面价值 81,165.68 80,695.25 51,152.24 36,866.54
应收账款账面价值占营
业收入的比例
注 1：2024 年 1-6 月的应收账款占当期营业收入比例已进行年化处理，2024 年 1-6 月
营业收入年化金额=2024 年 1-6 月营业收入*2，此数据仅用于分析公司的应收账款变动，并
不代表公司对 2024 年的计议情况及趋势的判断，亦不组成公司盈利预测
注 2：2024 年 1-6 月营业收入同比增长率系与公司前年同期营业收入比拟
从上表不错看出，2022 年末和 2023 年末应收账款余额缓缓增长，主要系 2022
年和 2023 年公司营业收入增长所致，期末应收账款余额增长幅度与营业收入的
增长幅度基本匹配。
论说期各期末，公司应收账款占营业收入的比重较高的主要原因系：一方面，
公司主要客户包含大型国有企业和大型电力设施开导单元或承包方等，其受预算
料理等影响，付款审批进程较长、付款节拍较慢；另一方面，公司家具主要用于
电力工程口头，工程施工客户的资金回笼主要取决于工程口头进程及末端业主的
付款后果，因此，该类客户的回款周期较长。上述行业特征使得论说期各期末公
司应收账款余额一般较大，占营业收入的比重常常较高。
论说期各期末，公司应收账款占营业收入的比重逐年增多，主要原因系：一
方面，投资规模较大的电力基础设施口头施工周期较长且常常有年底前参加使用
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的开导方向，这类口头对输配电设备的采购在四季度相对较多；另一方面，受国
家可再生能源补贴等影响，新能源发电站业主或总包方常常领路过加速施工进程，
尤其是在四季度进行“抢装”以赶走年底新能源电站并网发电。上述行业脾气导
致公司第四季度营业收入占比较高，年末应收账款较大。2021 年-2023 年，公司
新能源业务占比缓缓增多，第四季度赶走的营业收入占全年比重也随之增长，分
别为 30.83%、33.05%和 38.72%，四季度销售收入相对蚁集的行业季节性特征和
输配电及顺次行业应收账款回款周期较长的行业脾气导致跟着公司收入规模的
不停增长，期末应收账款占营业收入的比重呈增长趋势。
面，公司所处行业存在显豁的季节性特征，应收账款占营业收入比重的年化计议
与践诺情况存在偏差；另一方面公司部分主要客户包含大型国有企业和大型电力
设施开导单元或承包方，受客户资金预算、招投标、协议坚毅、验收要领、付款
里面审批进程和国内付款风俗，公司应收账款常常在年末或春节前回款速率相对
较快，因此，受客户结算风俗影响，2024 年 6 月末的应收账款占营业收入的比
例较高。
综上，公司应收账款的变动趋势与营业收入变动趋势相吻合，但论说期各期
末的应收账款增长速率略高于论说期各期的营业收入，主要系公司第四季度收入
占比逐年增多以及行业回款的季节性所致。
(二)对主要客户的信用政策及践诺实施情况
公司对不同的客户基于过往联接情况、客户性质和客户信用情况等在坚毅合
同期领受“一单一议”的方式与客户商定信用条目。2021 年至 2023 年，公司应
收账款盘活率分别为 2.36、2.10 和 2.09，应收账款盘活率总体相对踏实，不存
在放宽信用政策的情形。
论说期内，公司与主要客户的主要信用政策情况如下：
主要客户 主要交游主体 协议商定的主要信用政策
国网江苏省电力有限公司 到货后全额付款。
国度电网 常常为阐述收成完成审批进程后 15 天至 3 个月付全
国网智联电商有限公司
款(根据不同需求主体细目不同的信用政策)。
武汉华辰豪邦电气有限公司、武汉华辰鼎
货到后两个月内付清全款。
丰电气有限公司
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主要客户 主要交游主体 协议商定的主要信用政策
协议坚毅后预支 30%行为坐褥定金，货到后两个月内
付清全款；
国加电气设备(北京)有限公司
协议坚毅后预支 30%行为坐褥定金，发货前付清全
款。
中国石油化工股份有限公 到货并提供 10%的质地保函后 45 个使命日内支付全
司物质装备部 款。
中国石化
中国石化工程开导有限公
协议坚毅后预支款 30%，到货款 65%，质保金 5%。
司
桦南龙源新能源有限公司 交货款 70%，验收款 25%，质保款 5%，质保三年。
国度能源集 协议奏效日历一月内付 10%预支款，买方验收无误后
团 国能龙源电力时候工程有 一个月内支付 60%，调试及格验收一个月内支付 20%，
限包袱公司 剩余 10%质保金，若无质地问题，在协议质保期满后
一个月内支付。
阳光电源 阳光电源股份有限公司 验收及格后，30 天付 50%，货到 90 天后付 100%。
预支 20%货款，货到现场签收后付款 60%，设备装配
完成验收及格后再付 15%，剩余 5%质保金质保期 1
恒大地产
年期满后付清。
协议坚毅后支付 100%预支款。
智谋能源科技张家口有限 预支款 10%，货到 60 日支付 40%，货到 180 日付 40%，
公司 质保 10%。
预支款 20%， 货到签收 45 日内付 30%、120 日内付 40%，
科华数据
厦门科华数能科技有限公 质保金 10%。
司、科华数据股份有限公司 2023 年于今：
预支款 10%，货到 60 日付 40%，货到 180 日付 40%，
质保金 10%。
中国能源开导集团新疆电 预支款 10%，投料款 30%，到货款 40%，验收款 15%，
力瞎想院有限公司 质地保证金 5%。
中国能建
中国能源开导集团浙江火
预支款 10%，到货款 60%，验收及格付 25%，质保 5%。
电开导有限公司
国度电力投资集团有限公 货到现场验收及格付 95%，质保期满无质地问题付尾
司物质装备分公司 款 5%。
国电投
新源智储能源发展(北京) 预支款 10%，投料款 20%，到货款 30%，验收款 30%，
有限公司 质地保证金 10%。
注 1：主要客户的聘用轨范系公司论说期各期前五大客户(同控口径统计)；除恒大地产
外，主要交游主体的聘用轨范系该主要客户同控口径下统统与公司交游额逾越当年度对其合
并口径交游额 20%的单一主体
注 2：受恒大地产业务性质影响，公司与恒大地产各年度主要交游主体均不疏导，但公
司与恒大地产下属各子公司信用政策均一致，故不只独列示主要交游主体。自 2022 年起，
公司对恒大集团的信用政策从赊销变为预收，系属收紧对其的信用政策
注 3：国网智联电商有限公司行为国度电网各地市下属三产公司采购工作商及结算平台，
该公司根据国度电网旗下各家公司的需求进行招采，与公司之间商定的信用政策因需求主体
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的不同而存在差异
注 4：公司与中国石油化工股份有限公司物质装备部未在协议中明确商定信用政策，上
表所列系两边践诺实施的主要信用政策
如上表所示，论说期内，除科华数据外，公司不存在对主要客户放宽信用政
策的情形。2023 年，公司与科华数据信用政策发生变化，主要系跟着公司与科
华数据业务扩大且联接情况精采，科华数据向公司建议养息信用政策，商酌到科
华数据系公司进犯客户且为上市公司，经两边协商一致，公司痛快其养息付款条
件。综上，论说期内公司与主要客户的主要信用政策基本踏实，不存在通过放宽
信用政策突击阐述收入的情形。
论说期内，公司部分客户存在未严格实施信用政策的情形，主要原因系：一
方面，公司部分主要客户为大型国有企业和大型电力设施开导单元或承包方等，
其受预算料理等影响，付款审批进程较长、付款节拍较慢；另一方面，公司家具
主要用于电力工程口头，家具的装配调试还会受到业主方口头现场施工进程、天
气情景等弗成控身分的影响，客户对公司回款情况受其是否能实时收到末端业主
回款的影响，从而导致公司该类客户回款周期较长。因此，上述行业脾气导致公
司部分客户的信用政策实施情况未严格按照协议条目实施。公司主要客户多为国
有大型企业或上市公司，或与公司联接多年的客户，该等客户资金实力较强、信
誉精采，应收账款弗成收回的可能性较小。
二、论说期各期应收账款的平均回款周期，与同业业公司是否存在权臣差
异，主要客户的回款周期是否与账期相符；各期末应收账款落伍及期后回款情
况，对落伍应收账款计提坏账准备是否充分，是否进行风险教导
(一)论说期各期应收账款的平均回款周期与同业业公司是否存在权臣差异
论说期各期，公司与同业业公司应收账款盘活天数情况如下：
单元：天
公司称呼 2024 年 1-6 月 2023 年度 2022 年度 2021 年度
特锐德 262.94 205.37 211.70 212.02
金盘科技 183.55 131.14 124.19 129.94
科林电气 245.09 180.35 199.33 221.16
顺钠股份 253.26 240.12 260.86 314.51
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公司称呼 2024 年 1-6 月 2023 年度 2022 年度 2021 年度
可比公司平均值 236.21 189.24 199.02 219.41
江苏华辰 238.48 171.97 171.21 152.47
注 1：应收账款盘活率＝营业收入/应收账款账面余额的平均值
注 2：2021-2023 年度的应收账款盘活天数=360/应收账款盘活率；2024 年 1-6 月的应
收账款盘活天数=180/应收账款盘活率
由上表可知，2021-2023 年，公司应收账款盘活天数优于同业业可比公司平
均值，2024 年 1-6 月，公司应收账款盘活天数与同业业可比公司平均值附进，
公司应收账款回款周期与同业业可比公司不存在权臣差异。
(二)主要客户的回款周期是否与账期相符
受公司客户类型和输配电及顺次设备行业脾气身分的影响，公司主要客户实
际实施的信用期与协议商定的政策存在一定差异，因此，公司主要客户的回款周
期与协议商定的账期不透彻相符，详见本题“一、(二)对主要客户的信用政策及
践诺实施情况”之酬劳。
(三)论说期各期末应收账款落伍及期后回款情况，对落伍应收账款计提坏账
准备是否充分，是否进行风险教导
论说期各期末，公司应收账款落伍及期后回款情况如下：
单元：万元
落伍金额 期后回款情况
时分 期末余额 落伍 12 个 落伍 12 个月 落伍 12 个月以上
金额 比例
月以内 以上 占应收账款比例
注：期后回款指松手 2024 年 9 月 30 日的回款情况
从上表不错看出，论说期各期末应收账款落伍逾越 12 个月的金额占各期末
应收账款余额的比例分别为 9.04%、11.20%、8.67%和 9.94%，落伍较长的金额占
应收账款期末余额的比例较小且公司应收账款盘活天数总体上低于同业业上市
公司平均值，公司对应收账款的回款料理相对较好。
论说期各期末公司应收账款期后回款情况举座精采，公司 2024 年 6 月末应
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收账款的回款率较低，主要原因系一方面期后回款率计较的截止时点为 2024 年
常常蚁集于当年年末和次年级首回款。
公司对落伍应收账款坏账准备的计提方法为：公司以单项金融用具或金融工
具组合为基础评估预期信用风险和计量预期信用亏损。当以金融用具组合为基础
时，公司以共同风险特征为依据，将金融用具分离为不同组合。具体而言，公司
根据其收回风险程度分别按照账龄组共计提和单项计提，若落伍应收账款经公司
销售中心、财务中心和法务部共同阐述收回风险较高，公司对该类落伍款项进行
单项计提坏账准备；若经研判诚然落伍但回收风险较低，公司参考历史信用亏损
教学，结合刻下情景以及对改日经济情景的预测，编制应收账款账龄与通盘存续
期预期信用亏损率对照表，计较预期信用亏损以计提坏账。
论说期内，公司与同业业上市公司应收账款坏账准备的预期信用亏损率如下：
账龄 特锐德 顺钠股份 科林电气 金盘科技 江苏华辰
公司应收账款领受账龄组合的预期信用亏损率较同业业可比公司不存在重
大差异。
论说期内，公司与同业业上市公司应收账款坏账准备计提金额占期末应收账
款的比例和单项计提金额占应收账款余额的比举例下：
公司称呼 其中:
计提 其中:单 计提 其中:单 计提 计提 其中:单
单项计
比例 项计提 比例 项计提 比例 比例 项计提
提
特锐德 13.52% 0.19% 13.19% 0.22% 12.34% 0.11% 11.66% 0.16%
顺钠股份 14.98% 1.16% 14.76% 1.19% 16.91% 1.61% 19.70% 1.95%
科林电气 14.09% 3.09% 13.46% 3.03% 15.47% 4.48% 12.45% 2.18%
金盘科技 8.24% 1.57% 8.38% 1.88% 8.79% 1.68% 10.95% 3.63%
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平均值 12.71% 1.50% 12.45% 1.58% 13.38% 1.97% 13.69% 1.98%
江苏华辰 8.67% 1.75% 8.44% 1.91% 8.90% 2.77% 10.74% 4.25%
从上表不错看出，论说期内，公司应收账款坏账准备的计提金额占应收账款
余额的比例与金盘科技不存在权臣差异，但低于同业业可比公司坏账准备计提的
平均值，主要原因系公司应收账款账龄组合的计提金额占应收账款余额的比例较
低，反馈了公司的应收账款账龄情况优于同业业可比公司平均水平；从单项计提
比例来看，公司单项计提坏账准备金额占应收账款余额的比例略高于同业业单项
计提比例。因此，公司与同业业上市公司应收账款坏账准备计提政策不存在紧要
差异，已充分计提应收账款坏账准备。
针对应收账款回收的计议风险公司已在召募明白书之“第三节 风险身分”
之“一、与刊行东谈主计议的风险”之“(二)财务风险”之“2、应收账款回收的风
险”中进行风险教导。
三、核查要领及核查认识
(一)核查要领
针对上述事项，咱们实施了如下核查要领：
情况和公司坏账准备计提政策情况；查阅论说期内与主要客户坚毅的销售协议；
了解主要客户的信用政策及变化情况；
坏账准备计提政策是否存在紧要差异；赢得公司论说期各期末落伍应收账款统计
表；赢得并分析公司论说期各期末应收账款期后回款情况；抽查主要客户部分期
后银行回单考证回款真确性。
(二)核查认识
经核查，咱们合计：
快速增长，应收账款余额随之增多；应收账款占营业收入的比重逐年增多的主要
原因系公司销售具有一定的季节性，常常四季度销售收入占比较高，跟着销售收
入的增多，应收账款余额占营业收入比重逐年增多。2021 年至 2023 年，公司应
收账款盘活率举座变化不大；论说期内，公司对主要客户的主要信用政策不存在
紧要养息，公司对主要客户的信用政策及践诺实施情况精采，不存在通过放宽信
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用政策突击阐述收入的情形；
款周期不存在权臣差异，总体上优于同业业可比上市公司平均回款周期；公司已
对预期回收风险较高的款项单项计提减值准备，公司应收账款坏账准备计提方法
与同业业不存在紧要差异，公司应收账款的坏账践诺计提比例略低于同业业可比
上市公司的平均值，主要系公司应收账款的账龄料理较好，具有合感性；公司对
落伍应收账款的坏账准备计提充分。公司已就应收账款回收的风险在《召募明白
书》之“风险身分”中进行了风险教导。
问题 4 对于存货
根据申报材料，1)论说期各期末，公司存货账面价值分别为 16,800.41 万
元、24,204.62 万元、28,197.69 万元和 37,390.87 万元，存货主要由库存商品、
原材料、在家具等组成；2)公司对于存货中的不对格品组合、库龄组合按照固
定比例计提存货跌价准备。
请公司明白：(1)公司存货不对格品组合、库龄组合跌价准备计提比例实在
定依据，存货跌价准备计提政策与同业业可比公司的对比情况；(2)结合原材料
的主要类型及市集价钱走趋势、在手订单、产制品销售价钱变动趋势、期末存
货订单撑执率及期后转销情况等，明白库存商品、原材料、在家具计议的存货
跌价准备计提是否充分。
请保荐机构及申报管帐师进行核查并发标明确认识。
一、公司存货不对格品组合、库龄组合跌价准备计提比例的细目依据，存
货跌价准备计提政策与同业业可比公司的对比情况
(一)公司存货不对格品组合、库龄组合跌价准备计提比例的细目依据
根据公司管帐政策和管帐忖度，存货中不对格品组合、库龄组合跌价准备计
提比例及依据如下：
组合称呼 跌价准备计提比例及依据
根据历史教学，不对格品瞻望净残值率约为 45.00%，按账面余额的 55.00%
不对格品组合
计提
根据库龄组共计提，具体如下：
库龄组合
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公司结合家具历史迁移率和废物残值率情况，按照严慎性
原则细目净回收率为 75.00%，按账面余额的 25.00%计提
公司结合家具历史迁移率和废物残值率情况，按照严慎性
原则细目净回收率为 50.00%，按账面余额的 50.00%计提
公司结合家具历史迁移率和废物残值率情况，按照严慎性
原则细目净回收率为 45.00%，按账面余额的 55.00%计提
(二)公司存货跌价准备计提政策与同业业可比公司的对比情况
可比公司 存货跌价准备计提政策
金钱欠债表日，存货领受成本与可变现净值孰低计量，按照单个存货高于可变现净值
的差额计提存货跌价准备。平直用于出售的存货，在正常坐褥计议过程中以该存货的
忖度售价减去忖度的销售用度和计议税费后的金额细目其可变现净值；需要经过加工
的存货，在正常坐褥计议过程中以所坐褥的产制品的忖度售价减去至完工时忖度将要
发生的成本、忖度的销售用度和计议税费后的金额细目其可变现净值；金钱欠债表日，
特锐德 并吞项存货中一部分有协议价钱商定、其他部分不存在协议价钱的，分别细目其可变
现净值，并与其对应的成本进行比较，分别细目存货跌价准备的计提或转回的金额。
曩昔减记存货价值的影响身分依然消失的，减记的金额给予规复，并在原已计提的存
货跌价准备金额内转回，转回的金额计入当期损益。对于数目较多、单价较低的存货，
按存货类别计提存货跌价准备。存货可变现净值是指在日常举止中，存货的忖度售价
减去至完工时忖度将要发生的成本、忖度的销售用度以及计议税费后的金额。
金钱欠债表日，存货领受成本与可变现净值孰低计量。存货可变现净值是按存货的估
计售价减去至完工时忖度将要发生的成本、忖度的销售用度以及计议税费后的金额。
在细目存货的可变现净值时，以取得的可信凭证为基础，同期商酌执有存货的主义以
及金钱欠债表日后事项的影响，除有明确凭证标明金钱欠债表日市集价钱额外外，本
期期末存货口头的可变现净值以金钱欠债表日市集价钱为基础细目，其中：(1)产成
品、商品和用于出售的材料等平直用于出售的商品存货，在正常坐褥计议过程中以该
存货的忖度售价减去忖度的销售用度和计议税费后的金额细目其可变现净值；(2)需
要经过加工的材料存货，在正常坐褥计议过程中以所坐褥的产制品的忖度售价减去至
金盘科技 完工时忖度将要发生的成本、忖度的销售用度和计议税费后的金额细目其可变现净
值；金钱欠债表日，并吞项存货中一部分有协议价钱商定、其他部分不存在协议价钱
的，分别细目其可变现净值，并与其对应的成本进行比较，分别细目存货跌价准备的
计提或转回的金额。期末按照单个存货口头计提存货跌价准备；但对于数目繁密、单
价较低的存货，按照存货类别计提存货跌价准备；与在并吞地区坐褥和销售的家具系
列计议、具有疏导或者访佛最终用途或主义，且难以与其他口头分开计量的存货，则
合并计提存货跌价准备。计提存货跌价准备后，若是曩昔减记存货价值的影响身分已
经消失，导致存货的可变现净值高于其账面价值的，在原已计提的存货跌价准备金额
内给予转回，转回的金额计入当期损益。
可变现净值是指在日常举止中，存货的忖度售价减去至完工时忖度将要发生的成本、
忖度的销售用度以及计议税费后的金额。在细目存货的可变现净值时，以取得的可信
凭证为基础，同期商酌执有存货的主义以及金钱欠债表日后事项的影响。在金钱欠债
表日，存货按照成本与可变现净值孰低计量。当其可变现净值低于成本时，索求存货
跌价准备。存货跌价准备按单个存货口头的成本高于其可变现净值的差额索求。计提
科林电气
存货跌价准备后，若是曩昔减记存货价值的影响身分依然消失，导致存货的可变现净
值高于其账面价值的，在原已计提的存货跌价准备金额内给予转回，转回的金额计入
当期损益。金钱欠债表日，存货按照成本与可变现净值孰低计量，并按单个存货口头
计提存货跌价准备，但对于数目繁密、单价较低的存货，按照存货类别计提存货跌价
准备。
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期末对存货进行全面清查后，按存货的成本与可变现净值孰低索求或养息存货跌价准
备。产制品、库存商品和用于出售的材料等平直用于出售的商品存货，在正常坐褥经
营过程中，以该存货的忖度售价减去忖度的销售用度和计议税费后的金额，细目其可
变现净值；需要经过加工的材料存货，在正常坐褥计议过程中，以所坐褥的产制品的
忖度售价减去至完工时忖度将要发生的成本、忖度的销售用度和计议税费后的金额，
细目其可变现净值；为实施销售协议或者劳务协议而执有的存货，其可变现净值以合
顺钠股份 同价钱为基础计较，若执有存货的数目多于销售协议订购数目的，超出部分的存货的
可变现净值以一般销售价钱为基础计较。期末按照单个存货口头计提存货跌价准备；
但对于数目繁密、单价较低的存货，按照存货类别计提存货跌价准备；与在并吞地区
坐褥和销售的家具系列计议、具有疏导或访佛最终用途或主义，且难以与其他口头分
开计量的存货，则合并计提存货跌价准备。曩昔减记存货价值的影响身分依然消失的，
减记的金额给予规复，并在原已计提的存货跌价准备金额内转回，转回的金额计入当
期损益。
金钱欠债表日，存货领受成本与可变现净值孰低计量，按照成本高于可变现净值的差
额计提存货跌价准备。平直用于出售的存货，在正常坐褥计议过程中以该存货的忖度
售价减去忖度的销售用度和计议税费后的金额细目其可变现净值；需要经过加工的存
江苏华辰 货，在正常坐褥计议过程中以所坐褥的产制品的忖度售价减去至完工时忖度将要发生
的成本、忖度的销售用度和计议税费后的金额细目其可变现净值；金钱欠债表日，同
一项存货中一部分有协议价钱商定、其他部分不存在协议价钱的，分别细目其可变现
净值，并与其对应的成本进行比较，分别细目存货跌价准备的计提或转回的金额。
注：上述内容开端于上市公司年报等公开裸露信息
由上表可知，公司的存货跌价准备计提政策与同业业可比公司不存在权臣差
异。
由于同业业可比公司未裸露论说期内对于不对格品组合和库龄组合存货跌
价准备的具体计提比例，下表以公司与同业业可比公司践诺存货跌价准备计提比
例进行对比。具体如下：
公司称呼 2024.6.30 2023.12.31 2022.12.31 2021.12.31
特锐德 4.07% 4.34% 2.62% 1.36%
金盘科技 1.20% 1.09% 1.12% 1.24%
科林电气 0.59% 1.63% 1.19% 1.31%
顺钠股份 8.71% 10.44% 11.29% 14.21%
平均值 3.64% 4.38% 4.05% 4.53%
平均值(剔除顺钠股份) 1.95% 2.35% 1.64% 1.30%
江苏华辰 2.15% 2.03% 1.54% 3.02%
由上表可知，由于顺纳股份存货跌价准备计提比例远高于同业业其他可比公
司，可比性较差。因此，剔除顺纳股份后论说期各期末同业业可比公司存货跌价
准备计提比例平均值分别为1.30%、1.64%、2.35%和1.95%，与公司存货跌价准备
计提比例不存在权臣差异。
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要而言之，公司存货跌价准备计提政策合乎行业老例，与同业业可比公司不
存在权臣差异。
二、结合原材料的主要类型及市集价钱走势、在手订单、产制品销售价钱
变动趋势、期末存货订单撑执率及期后转销情况等，明白库存商品、原材料、
在家具计议的存货跌价准备计提是否充分
(一)原材料的主要类型及市集价钱走势
公司原材料主要包括铜材、取向硅钢、电子元器件、钢材、绝缘材料、铝材
等；其中铜材、取向硅钢为公司家具最主要的原材料。论说期内，铜材大批商品
价钱论说期内价钱呈波动走势，取向硅钢价钱呈先升后降趋势，具体如下：
铜材大批商品价钱（元/吨）
中国:平均价:铜(1#):有色市集
数据开端：Wind
取向硅钢大批商品价钱（元/吨）
上海:市集价:硅钢（取向）
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数据开端：Wind
论说期内，公司铜材、取向硅钢采购均价与大批商品市集均价对比情况如下：
单元：%
种类 口头 变动 变动 变动
单价 单价 单价 单价
比例 比例 比例
公司采购均
铜材 价
(元/公斤) 大批商品市
场均价
公司采购均
取向硅钢 价
(元/吨) 大批商品市
场均价
从上表不错看出，论说期内，公司铜材采购均价与市集价钱走势和均价基本
一致；公司取向硅钢采购均价变动趋势与取向硅钢市集价钱走势总体相符，但采
购均价低于市集均价，主要原因系取向硅钢招牌规格较多，不同招牌的价钱差异
较大。2022年度，公司取向硅钢采购单价变动比例高于市集价钱，一方面公司生
产旺季为第三、四季度，下半年对取向硅钢的采购需求较高，另一方面2022年取
向硅钢市集价钱执续上升，公司提高了取向硅钢的安全库存量，以抵御其价钱执
续上升对公司坐褥计议带来负面影响，上述原因导致公司2022年下半年取向硅钢
价钱上升的情况下，举座采购量增多，导致2022年度全年采购均价变动幅度高于
市集均价。2023年上半年，公司主要以2022年度取向硅钢安全库存温顺坐褥需求，
采购量较低，2023年下半年公司进入坐褥旺季，采购量大幅增多的同期取向硅钢
市集价钱回落，因此当年度取向硅钢采购均价总体较低，导致其下降幅度远高于
市集价钱变化幅度。综上，2022年度和2023年度公司取向硅钢采购均价变动幅度
高于市集均价变动幅度具有合感性。
论说期内，公司主要原材料铜材的市集价钱波动幅度在10%以内，总体相对
踏实，取向硅钢的市集波动幅度在30%以内，均不存在短期大幅波动的情况。报
告期内，公司存货盘活率较高，且当主要原材料价钱发生较大变化时，公司不详
通过家具价钱养息消化一部分原材料价钱上升的成本压力，因此，公司主要原材
料的价钱未发生短期大幅波动的情况下，其变动情况对公司存货跌价影响较小。
(二)在手订单及期末存货订单撑执率
论说期各期末，公司在手订单及期末存货订单撑执率情况如下:
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单元：万元
期末存货余额 在手订单对应存货余额
时间 订单撑执率(C=B/A)
(A) (B)
注1：期末存货余额包括库存商品和发出商品
注2：在手订单对应存货余额仅商酌期末存在相应在手订单的库存商品和发出商品的账
面余额。
论说期各期末存货订单撑执率分别为68.64%、68.45%、71.51%和75.04%，订
单撑执率逐年升高。论说期内，公司存货平均盘活天数常常在3个月傍边，公司
期末订单撑执率较好。
(三)产制品销售价钱变动趋势
论说期内，公司主要家具干式变压器、油浸式变压器和箱式变电站的价钱不
存在大幅波动，且家具价钱会根据主要原材料的市集波动情况进行养息。上述主
要产制品销售价钱变动趋势详见本审核问询函酬劳问题2“一、(一)、1、结合主
要家具的销量、均价分析论说期内营业收入逐期增长的原因”的酬劳。
(四)期后转销情况
论说期各期末，公司存货期后转销情况如下：
单元：万元
时分 账面余额 期后结转金额 结转比例
注：期后结转情况统计至2024年9月30日
由上表可知，论说期各期末，公司存货期后结转比例分别为93.01%、89.89%、
统计时分较短所致。总体来看，论说期各期末库存商品期后结转情况较好，不存
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在巨额积压或滞销的情形。
综上，公司原材料采购价钱与市集价钱变动趋势基本一致，主要家具销售价
格不存在大幅下落，期末在手订单撑执率较高，期后转销情况精采，论说期内主
要家具的毛利率相对踏实，且公司存货跌价准备计提比例与同业业可比公司不存
在权臣差异。因此，公司存货跌价准备计提充分。
三、核查要领及核查认识
(一)核查要领
针对上述事项，咱们实施了如下核查要领：
明细，取得计提存货跌价准备的存货明细，了解其计提的原因过火充分性；将存
货跌价准备计提政策与计提比例与同业业可比公司对比分析，查验是否存在权臣
差异；
影响；了解公司家具的售价波动，分析其变动原因；赢得公司论说期各期末在手
订单情况，分析期末存货订单撑执率；赢得并查阅公司论说期存货期后转销情况，
分析转销比例。
(二)核查认识
经核查，咱们合计：
公司存货跌价准备计提政策与同业业可比公司基本一致；
趋势基本一致，主要家具销售价钱不存在大幅下落的情况，各主要家具毛利率相
对踏实，期末在手订单撑执率较高，期后转销情况精采，存货盘活率较高；且公
司存货跌价准备计提比例与同业业可比公司不存在权臣差异。公司存货跌价准备
计提充分。
问题 5 其他
末是否执有金额较大的财务性投资，本次刊行董事会决议日前六个月至本次发
行前刊行东谈主新参加和拟参加的财务性投资情况，是否已从本次召募资金总数中
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扣除。
请保荐机构及申报管帐师根据《证券期货法律适宅心见第 18 号》第 1 条、
《监管法令适用携带——刊行类第 7 号》第 1 条进行核查并发标明确认识。
一、最近一期末交游性金融金钱的主要内容
松手 2024 年 6 月 30 日，公司交游性金融金钱账面余额 1,705.96 万元，均
为购买的低风险固定收益类答理家具。具体内容如下：
单元：万元
家具 年化 期末
刊行机构 家具类型 风险等第 期限
称呼 收益率 余额
光 大 理 财 有 阳光金 固定收益类，非保 较低风险 根据市集年 绽开式家具，
限包袱公司 天天盈 本浮动收益型 (二级) 化收益率 无固如期限
从上表不错看出，松手最近一期末公司执有的交游性金融金钱系为加强流动
资金收益料理、提高资金使用后果而购买的低风险固定收益类答理家具，该类产
品具有收益波动性低、安全性高、周期短、流动性强的脾气，不组成财务性投资。
二、公司最近一期末是否执有金额较大的财务性投资，本次刊行董事会决
议日前六个月至本次刊行前刊行东谈主新参加和拟参加的财务性投资情况，是否已
从本次召募资金总数中扣除
(一)公司最近一期末不存在执有金额较大的财务性投资
松手 2024 年 6 月 30 日，公司财务报表中可能触及财务性投资(包括类金融
业务的投资)的主要口头如下：
单元：万元
是否属于
序号 类别 账面价值 主要组成 财务性投
资
主要系预支房租、各项待摊用度、
待抵扣升值税、预缴所得税等
恒大地产以车位金钱抵债方式偿
产，当今拟主要用于出租
定收益类答理家具，不属于收益波动大且风险较高的金融家具，不属于财务性投
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资。
等，不属于财务性投资。
用度、待抵扣升值税、预缴所得税等，不属于财务性投资。
司债权而被迫置入的小区地下泊车位，具体情况如下：
恒大地产集团有限公司子公司深圳恒大材料设备有限公司、海南鋈得实业有
限公司、广州恒乾材料设备有限公司和北京恒激动房地产开发有限公司原系公司
的客户，由于恒大地产出现流动性问题，上述客户无法兑付其共计 1,258.80 万
元的生意承兑汇票。2021 年 8 月，恒大地产集团有限公司子公司徐州润阳大业
置业有限公司通过债务重组方式将恒大滨河左岸(滨河绿洲花坛)口头泊车位抵
偿上述客户对公司的债务。
上述投资性房地产系因公司债务东谈主出现财务危急，为幸免公司债权亏损，公
司痛快债务东谈主以车位金钱赔偿公司对其债权而被迫酿成的小区地下泊车位金钱，
不属于财务性投资。上述泊车位当今拟主要用于对出门租。
软件款组成，不属于财务性投资。
要而言之，松手最近一期末，公司不存在执有金额较大、期限较长的财务性
投资(包括类金融业务)的情形，合乎《证券期货法律适宅心见第 18 号》第 1 条、
《监管法令适用携带—刊行类第 7 号》第 1 条中对于财务性投资及类金融业务的
计议规定。
(二)本次刊行董事会决议日前六个月至本次刊行前刊行东谈主新参加和拟参加
的财务性投资情况，是否已从本次召募资金总数中扣除
公司于 2024 年 1 月 30 日召开第三届董事会第五次会议，审议通过本次向不
特定对象刊行可转债的计议议案。自本次刊行董事会决议日前六个月至本审核问
询函酬劳签署日，经过逐项对照核查，公司不存在新参加和拟参加的财务性投资，
具体分析如下：
自本次刊行董事会决议日前六个月至本审核问询函酬劳签署日，公司不存在
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投资类金融业务，本次刊行前亦无此类投资计议。
自本次刊行计议董事会决议日前六个月至本审核问询函酬劳签署日，公司不
存在已参加或拟参加投金钱业基金、并购基金的情形或计议。
自本次刊行计议董事会决议日前六个月至本审核问询函酬劳签署日，公司不
存在已实施或拟实施的向合并范围外主体拆借资金的情况或计议。
自本次刊行计议董事会决议日前六个月至本审核问询函酬劳签署日，公司不
存在对外委派贷款的情形，本次刊行前亦无此类投资计议。
自本次刊行计议董事会决议日前六个月至本审核问询函酬劳签署日，公司不
存在已投资财务公司的情况，本次刊行前亦无投资财务公司的计议。
自本次刊行计议董事会决议日前六个月至本审核问询函酬劳签署日，公司不
存在购买收益波动较大且风险较高的金融家具的情形，本次刊行前亦无购买收益
波动大且风险较高的金融家具的计议。
自本次刊行计议董事会决议日前六个月至本审核问询函酬劳签署日，公司不
存在已投资金融业务的情形，本次刊行前亦无投资金融业务的计议。
公司于 2023 年 10 月 24 日新设全资子公司宁夏华辰新能源科技有限公司，
投资布景为公司为拓展业务所设，不属于与公司主营业务无关的股权投资。自本
次刊行计议董事会决议日前六个月至本审核问询函酬劳签署日，公司不存在已投
资或拟投资与公司主营业务无关的股权投资的情形计议。
要而言之，自本次刊行计议董事会决议日前六个月至本审核问询函酬劳签署
日，公司不存在新参加或拟参加的财务性投资(包括类金融业务)，不触及从本次
召募资金总数中扣除的情形。
三、核查要领及核查认识
(一)核查要领
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针对上述事项，咱们实施了如下核查要领：
的董事会决议及计议公告，查阅公司如期论说、审计论说、论说期末计议管帐科
目余额及明细、本次刊行董事会决议日前六个月于今答理家具购买明细及计议合
同，了解最近一期末交游性金融金钱的主要内容，查验是否存在新参加和拟参加
财务性投资的情况；
计议东谈主员了解其核算内容和性质，分析计议的管帐科目是否合乎《证券期货法律
适宅心见第 18 号》《监管法令适用携带——刊行类第 7 号》中对于财务性投资
的界说。
(二)核查认识
经核查，咱们合计：
近一期末，公司不存在执有金额较大、期限较长的财务性投资(包括类金融业务)
情形；
存在参加或拟参加的财务性投资(包括类金融业务)的情形，无需从本次召募资金
总数中扣除；
则适用携带——刊行类第 7 号》第 1 条的计议规定。
专此明白，请予察核。
天健管帐师事务所（荒芜闲居合股） 中国注册管帐师：
中国·杭州 中国注册管帐师：
二〇二四年十一月十四日
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