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（以下实践从西南证券《业务结构调节，旺季回转可期》研报附件原文摘要）逍遥家(300997)投资要点事件：公司发布2024年三季报，前三季度公司完了营收13.4亿元，同比+2.6%；归母净利润0.84亿元，同比-52.3%。单季度来看，Q3公司完了营收4.0亿元，同比+0.2%；完了归母净利润0.01亿元。由于用度投放较大和渠谈结构变化，公司事迹短期承压。零食渠谈助力生果罐头放量，椰汁饮料阶段性承压。1、分居品看，24Q3饮料居品完了营收2.2亿元，同比-9.5%；其中椰子汁居品2.0亿元，同比-8.3%；其他饮料0.2亿元，同比-18.8%。受行业竞争加重以及餐饮渠谈疲软的影响，椰子汁相对承压，其他饮料同比下滑主要系电解质水和乳酸菌等居品动销减少所致。24Q3罐头居品完了营收1.4亿元，同比-4.2%；其中黄桃罐头0.6亿元，同比+15.1%；橘子罐头0.4亿元，同比+10.2%；其他罐头0.4亿元，同比-29.8%。跟着零食量贩渠谈抓续放量，公司将罐头行为拳头居品最初导入，为举座黄桃和橘子罐头孝敬增量。2、分区域看，24Q3公司三大主要销售区域华中、华东、西南地区共完了营收2.56亿元，同比-2.8%。3、分渠谈看，前三季度经销渠谈营收10.9亿元，同比-12.4%，占相比旧年同比-13.9pp至81.3%，主要由于公司积极拥抱零食专营连锁等新兴渠谈。前三季度零食渠谈完了7464.9万元，Q3单季度完了3977.0万元。除黄桃罐头、橘子罐头等生果罐头外，公司已不时推动部分饮料居品进入，饮料居品在该渠谈的收入占比环比已有一定幅度进步。居品结构变化重迭零食专营拓展缩短毛利，费投加大株连盈利。1、24Q3公司毛利率为30.3%，同比-8.3pp，毛利率下行主要系居品结构变化、原料销售业务放量以及零食量贩渠谈占比进步，罐头居品、原料业务及零食量贩渠谈毛利率相对偏低。2、公司销售/束缚/研发/财务用度率别离为18.3%/9.5%/0.2%/0.1%，同比+3.4/+1.2/+0.1/+0.4pp。公司销售用度率进步较多，主要系应网点渠谈注重建造和居品奉行需要，加多理货员等一线东谈主员和新零卖团队东谈主员，以及加伟业务宣传及线上平台奉行力度，但销售用度环比Q2已有所缩减。3、24Q3公司净利率-11.36pp至0.3%，主要系毛利率的下滑和用度率的增大制约盈利水平。节日旺季行将莅临，渠谈精耕加零食专营奏凯推动。居品方面，由于生果罐头、植物卵白饮料具有一定的礼品属性，销售具有季节性特征，后续行将迎来元旦、春节等市集需求较大的传统佳节，节前两个月到节日历间一般为公司居品的销售旺季。公司为迎接下半年多个贫瘠节日销售旺季提前部署市集拓荒职责，年底动销有望迎来底部回转。渠谈方面，公司抓续积极拓展网点渠谈，进步单点卖力，前期参加将逐渐体现生效。Q4公司将连续围绕下半年要点职责，作念好关连居品堆箱枚举布建，渠谈拓展，网点注重等职责，积极霸占春节市集。此外，公司零食量贩渠谈施展奏凯，月销已达千万级，跟着SKU数目加多和渠谈抓续拓展，月销有望抓续进步，为公司提供新的事迹维持。盈利预测。展望2024-2026年归母净利润别离为1.7亿元、2.2亿元、2.7亿元，EPS别离为0.39元、0.49元、0.60元。公司深耕椰子汁和生果罐头业务，在两伟业务的细分赛谈属于头部品牌，在世界要点区域市集已酿成较强的品牌力。风险提醒：食物安全风险，原材料价钱波动风险，渠谈拓荒不足预期风险。