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　　出品：新浪财经上市公司考虑院

　　文/夏虫责任室

　　中枢不雅点：连年，永安行似乎跨界式并购不休，如客岁高溢价并购进入氢动力赛谈，如今又再次进入农机自动驾驶赛谈。需要高出指出的是，永安行跨界氢动力赛谈似乎生效一般，公司仍然堕入握续亏本情景。在并购重组及东谈主工智能大热配景下，公司这次再次跨界究竟是蹭热门也曾真跨界？

　　11月20日晚间，永安行发布公告称，正在盘算推算通过刊行股份及支付现款的状貌购买上海联适导航本领股份有限公司（以下简称“联适本领”）65%的股权。本次交游组成要紧钞票重组。由于研究事项尚存不确信性，公司股票将于11月21日起停牌。

　　值得一提的是，这次交游属于跨界收购。连年，永安行似乎跨界式并购不休，如客岁高溢价并购进入氢动力赛谈，如今又再次进入农机自动驾驶赛谈。需要高出指出的是，永安行跨界氢动力赛谈似乎生效一般，公司仍然堕入握续亏本情景。在并购重组及东谈主工智能大热配景下，公司这次再次跨界究竟是蹭热门也曾真跨界？

　　重组联适本领“乌鸦难变凤凰”？方向盈利巩固性差 壁垒有待不雅察

　　这次并购方向联适本领是一家发奋于为灵巧农业提供智能化家具和措置决议的科技型企业，主交易务家具包括农机自动驾驶系统、智能功课适度系统、定位末端及配件等农机装备智能化家具和灵巧农场措置决议。其中，农机自动驾驶系统营收占比跨越70%，是上海联适主要收入起首。

　　而永安行的主要业务是基于物联网和数据云本领的分享出行系统的研发、销售、开拓、运营事迹，同期依托永安行平台通过永安行APP向耗尽者提供分享出行事迹、灵巧生计事迹以及分散式氢能数据平台业务。

　　永安行这次并购究竟能不成达成“1+1大于2”？需要指出的是，联适本领曾霸术科创板上市，但最终断绝裁撤，该方向钞票质地究竟几何？

　　从盈利巩固上看，联适本领出现增收不增利表象。2020-2022年，公司营收永诀为1.72亿元、2.2亿元以及3.15亿元；归母净利润永诀为2841.23万元、2280.22万元以及5284.93万元。需要指出的是，公司增收不增利背后是似乎在IPO前夜以价换量。联适本领中枢家具农机自动驾驶系统平均销售单价呈现逐年下落趋势，2020-2022年销售单价永诀为1.98万元/套、1.07万元/套和0.84万元/套。

　　从同业竞争、市款式位及研发参加等看其行业壁垒是否富余硬核。以购置补贴计，国内农机自动驾驶系统阛阓公司数目由2019年的31家增多到2022年的58家，这或讲明行业竞争较为热烈。招股书论说期内，农机自动驾驶系统行业排行变化较大，2018-2021年，联适本领阛阓份额由26.18%下落至15.71%，洛阳考虑院在2021年市占率第一，这或讲明公司行业地位较为脆弱。

　　公司研发参加水平似乎也不敌同业。招股书露馅，论说期，联适本领的研发用度开销永诀为1366.95万元、2616.34万元和3332.36万元，占交易收入的比重（研发用度率）永诀为7.95%、11.87%和10.57%。公开云尔露馅，同业业可比公司华测导航、司南导航、天玛智控、宏英智能论说期各期的平均研发用度率永诀为12.92%、14.46%和14.90%，均显贵高于联适本领。

　　跨界氢能故事是否烂尾？事迹握续瘦削

　　值得一提的是，永安行并非初次跨界。客岁公司高溢价并购困难氢动力赛谈。

　　2023年10月23日晚，永安行发布公告，与浙江凯博压力容器有限公司（以下称“浙江凯博”）过火8名当然东谈主激动于近日签署了《股权转让左券》，商定公司以1.67亿元收购浙江凯博88%的股权。对此，公司称，此举意在增强公司氢能产业链，填补高压碳纤维缠绕气瓶的本领空白，促进燃料电板等氢能系列家具将来在氢储能、氢能商用车、飞行用具等规模的发展诈欺。

　　需要指出的是，永安行这次跨界氢动力并购属于高溢价收购。

　　公告露馅，结尾评估基准日2023年9月30日，浙江凯博整个者权利账面值为2498.37万元，接受收益法评估值为1.9亿元，升值率高达661.89%。与此同期，干系交游方给出干系事迹痛快，即2024年至2026年，方向公司扣非后净利润需永诀达到1850万元、2000万元和2150万元。

　　需要指出的是，公司困难氢能赛谈公司事迹仍然彰着握续亏本情景。Wind数据露馅，公司的营收由2019年的9.36亿元大幅下滑至2023年5.45亿元。公司自2022年后堕入握续亏本的局面。三季报报露馅，公司前三季度交易收入为3.74亿元，同比下落8.74%；归母净利润为-2993.00万元，同比下落350.77%；扣非归母净利润为-5492.92万元，同比下落92.41%。

　　永安行参加的分享氢能两轮车骑行体验备受质疑。

　　据悉，一些用户在酬酢平台上吐槽，氢能自行车比凡俗自行车重，助力结尾时灵时不灵，使得骑行体验大打扣头。有车辆在氢气助力时具备较好的骑行感受，不少车辆由于余氢不及或故障，根柢无法提供有用助力，骑行反而更艰难。另一反应是车辆故障频发。故障率偏高，甚而在一些迎阿停放点的车辆中，大部分王人无法平淡使用。无论是“该车电量低或气压不及”、“该车正在防备，运营小哥正在赶来处理”，也曾“开锁失败，请重新扫码或更换车辆”，各式报错指示让用户头疼不已。此外，泊车点定位不准，加重了还车难度。

　　值得一提的是，公司的干系氢能赛谈盈利才略仍然相配轻微。至此，咱们疑心的是，公司氢动力赛谈的故事还能讲多久？

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